>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：淡季需求邊際下降，庫存邊際回升-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 1224KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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淡季總庫存邊際回升，需求邊際下降。上周五大品種鋼材社庫1052.78噸，環(huán)比升2.99萬噸；廠庫453.65萬噸，環(huán)比升23.54萬噸；總庫存1506.43萬噸，環(huán)比升26.53萬噸。五大品種鋼材表觀消費(fèi)量879.29萬噸，環(huán)比降29.73萬噸。其中螺紋、線材、中板消費(fèi)量237.99、93.99、137.87萬噸，環(huán)比降13.88、11.04、14.74萬噸；熱軋、冷軋消費(fèi)量325.72、83.72萬噸，環(huán)比升7.38、2.55萬噸。短期淡季鋼材表觀消費(fèi)量邊際下降，庫存累庫。展望來看，我們預(yù)期2024年需求有望逐步企穩(wěn)回升。地產(chǎn)端來看，經(jīng)過兩年下行，我們預(yù)期地產(chǎn)端需求占比將降至20%以下，鋼鐵需求對地產(chǎn)波動的敏感度下降。同時，截至2023年11月房屋新開工面積累計同比降21.2%，環(huán)比升2個百分點(diǎn)，隨著各地地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺與傳導(dǎo)，我們預(yù)期2024年地產(chǎn)新開工降幅有望進(jìn)一步收窄，地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將明顯下降。此外，國內(nèi)萬億國債支持基建需求，制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競爭優(yōu)勢提升，整體需求穩(wěn)中有進(jìn)，2024年鋼鐵行業(yè)需求有望超出市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)正增長。
上周五大品種總產(chǎn)量為905.82萬噸，環(huán)比降0.49%，同比降1.59%。247家鋼廠高爐開工率77.71%，環(huán)比降0.60個百分點(diǎn)；全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.75%，環(huán)比降0.08個百分點(diǎn)；全國電爐開工率63.46%，與上周持平；電爐產(chǎn)能利用率為62.12%，環(huán)比降0.05個百分點(diǎn)。2023年1-11月全國粗鋼產(chǎn)量9.52億噸，同比升1.5%。短期行業(yè)處于淡季，部分企業(yè)仍在檢修，盈利低位下供給彈性預(yù)計不大。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為-7.00元/噸、-57.00元/噸，分別環(huán)比降33.00元/噸、環(huán)比升37.00元/噸。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高，進(jìn)口鐵礦庫存11886.76萬噸，環(huán)比升301.57萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為33.77%，較前一周降1.73%。展望2024年，隨著海外經(jīng)濟(jì)步入衰退周期，成本端能源與原材料價格有望回歸，供給將更多匹配需求，盈利端有望實(shí)現(xiàn)觸底回升。
維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。1）重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時推薦短期受益基建及水利投資預(yù)期恢復(fù)的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）在需求復(fù)蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份。
風(fēng)險提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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