>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：樣本洗煤廠開工率、庫存處于4年同期最低，煉焦煤價(jià)格續(xù)創(chuàng)9個(gè)月新高-240108
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 2555KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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流動(dòng)性：11月M1和M2增速差為-8.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.30個(gè)百分點(diǎn)。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年12月值為44.10，環(huán)比上月-2.65%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年11月為-8.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-0.30個(gè)百分點(diǎn)。
基建和地產(chǎn)鏈條：12月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼旬度日均產(chǎn)量降至年內(nèi)低位。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+0.50%、水泥價(jià)格指數(shù)-0.21%、橡膠+1.16%、焦炭-4.10%、焦煤+1.12%、鐵礦+2.91%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-1.16pct、+8.92pct、-3.2pct、-0.70pct；（3）12月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼旬度日均產(chǎn)量為192.89萬噸，環(huán)比-0.14%。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉、平板毛利潤(rùn)處于低位水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.00%、+0.00%，玻璃毛利潤(rùn)為209元/噸，鈦白粉利潤(rùn)為-161元/噸，平板玻璃本周開工率83.37%，環(huán)比-0.42個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)品鏈條：2023年12月PMI新訂單指數(shù)環(huán)比-0.7個(gè)百分點(diǎn)。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比-0.05%、-1.49%、-1.12%，對(duì)應(yīng)的毛利變化-14.96%、-0.65%、-16.22%；（2）本周全國半鋼胎開工率為70.34%，環(huán)比-1.28個(gè)百分點(diǎn)；（3）12月PMI新訂單指數(shù)為48.70%，環(huán)比-0.7個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：煉焦煤價(jià)格續(xù)創(chuàng)9個(gè)月新高，氧化鋁價(jià)格創(chuàng)2年以來新高。（1）石墨電極：超高功率21500元/噸，環(huán)比-12.60%，綜合毛利潤(rùn)為4772.2元/噸，環(huán)比-23.87%；（2）電解鋁價(jià)格為19370元/噸，環(huán)比-1.12%，測(cè)算利潤(rùn)為2409元/噸（不含稅），環(huán)比-16.22%；（3）110家樣本洗煤廠開工率為67.07%，環(huán)比-0.21百分點(diǎn)；（4）110家樣本洗煤廠精煤庫存137.22萬噸，環(huán)比-0.88%；（5）本周國內(nèi)主要地區(qū)主焦煤平均價(jià)格為2253元/噸，環(huán)比上周+1.12%。
比價(jià)關(guān)系：上海區(qū)域熱軋與螺紋價(jià)差處于5年同期中位。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為3.70；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為170元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)650元/噸，環(huán)比-70元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.11；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)230元/噸，環(huán)比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為90元/噸。
出口鏈條：12月中國PMI新出口訂單為45.8%，環(huán)比-0.5個(gè)百分點(diǎn)。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為936.83點(diǎn)，環(huán)比+3.04%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為73.10%，環(huán)比-0.60個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年12月，中國PMI新出口訂單為45.80%，環(huán)比-0.5pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-2.97%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是煤炭開采（+6.04%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是31.34%、79.76%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.50，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：從6-12個(gè)月的角度，我們傾向于認(rèn)為商品價(jià)格的底部特征明顯，看好銅、鋼、鋁、煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、山煤國際。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營不善風(fēng)險(xiǎn)。
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