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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報(bào)3284.17,周跌1.35%。有色金屬指數(shù)收報(bào)4123.21,周漲0.20%。本周市場板塊漲幅前三名：電氣設(shè)備(+2.77%)、商業(yè)貿(mào)易(+1.26%)、建筑材料(+1.10%)；漲幅后三名：通信(-3.21%)、計(jì)算機(jī)(-4.24%)、電子(-4.31%)。
　　貴金屬：美國12月CPI同比增加3.4%，高于市場預(yù)期3.2%和前值的3.1%，核心CPI同比增加3.9%，高于市場預(yù)期3.8%，低于前值的4.0%。通脹數(shù)據(jù)的反彈和持續(xù)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，短期或繼續(xù)修正市場降息預(yù)期。但紅海事件升級短期或增加市場波動(dòng)率，對黃金的避險(xiǎn)屬性形成支撐，金價(jià)短期或以震蕩走勢為主。長周期維持看好金價(jià)不變：美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：美國通脹數(shù)據(jù)回升，短期或繼續(xù)修正降息預(yù)期。國內(nèi)CPI降幅收窄，金屬消費(fèi)淡季不淡，庫存整體仍有小幅回落。中期來看，美聯(lián)儲貨幣周期切換提振銅金融屬性，國內(nèi)政策基調(diào)積極，精煉銅庫存低位支撐價(jià)格中樞，銅價(jià)中期維持看好。長期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
　　能源金屬：
　　1）鎳：供需：受下游需求持續(xù)呈弱影響高鎳生鐵價(jià)格一路下行，部分印尼高鎳生鐵廠家進(jìn)入虧損，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.87萬鎳噸，環(huán)比+1.06%。12月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約2.85萬鎳噸，環(huán)比-9.8%。庫存：截止1月12日，LME+上期所鎳庫存為83301噸，環(huán)比+6.80%，總庫存為近5年低位，低庫存對鎳價(jià)形成支撐。成本利潤：截止1月12日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格905元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、格林美。
　　2）鋰：供需：12月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為44000、20330噸，環(huán)比+2.08%、-3%，12月我國動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為77.7GWh，環(huán)比11.4%，整體12月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止1月12日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報(bào)920美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約9萬元/噸。短期來看，部分前期減產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)疊加智利進(jìn)口量大增，需求較為平淡，價(jià)格加速探底。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
　　3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國稀土永磁材料產(chǎn)量將達(dá)28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，12月我國新能源乘用車零售量94.5萬輛，同比+47%，環(huán)比+12%；11月我國光伏新增裝機(jī)21.32GW，環(huán)比+56.53%；11月我國風(fēng)電新增裝機(jī)4.1GW，同比+196%。主要標(biāo)的：悅安新材、鉑科新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。