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上周（2023.01.08-2023.01.14）市場(chǎng)回顧。上周A股市場(chǎng)繼續(xù)下行，上證50指數(shù)下跌1.38%，滬深300指數(shù)下跌1.35%，中證500指數(shù)下跌1.43%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.81%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為16.1倍，處于2005年以來(lái)的22.9%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，各大寬基指數(shù)在1月下半月均表現(xiàn)不佳。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于1月8日向下突破翻轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為32，處于2021年以來(lái)的10%分位點(diǎn)。上周，國(guó)內(nèi)多個(gè)12月的宏觀指標(biāo)發(fā)布；海外，美國(guó)通貨膨脹率有所上升，或?qū)?duì)全球權(quán)益類市場(chǎng)造成一定的沖擊。我們認(rèn)為，下周A股市場(chǎng)維持震蕩的概率較大。但從估值水平和均線強(qiáng)弱指數(shù)看，當(dāng)前是布局中長(zhǎng)期的較好機(jī)會(huì)。
　　下周A股市場(chǎng)維持震蕩的概率較大。從趨勢(shì)模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長(zhǎng)期均線的距離為-5.50%，低于前一周（-4.82%），市場(chǎng)處于下跌市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為-0.80，高于前一周（-0.91），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性低于過(guò)去一年平均水平0.80倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.80，低于前一周（0.90），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.56%和0.92%，處于2005年以來(lái)的28.67%和35.27%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所下降。從宏觀因子上看，1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月CPI同比-0.30%，高于前值（-0.5%），低于Wind一致預(yù)期（-0.28%）；PPI同比為-2.7%，高于前值（-3.0%），低于Wind一致預(yù)期（-2.59%）。2.根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，12月新增人民幣貸款1.17萬(wàn)億元，低于Wind一致預(yù)期1.173萬(wàn)億元，高于前值1.09萬(wàn)億元；廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)9.7%，低于Wind一致預(yù)期10.09%與前值10.0%。3.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.08%、-0.13%。從資金流向上看，北上資金上周流出24.39億元，2024年以來(lái)累計(jì)流出79.64億元。事件驅(qū)動(dòng)上，1.上周美股震蕩上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為0.34%、1.84%、3.09%。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，美國(guó)最新公布的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，截至去年12月，美國(guó)通貨膨脹率有所上升，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）較上年同期上漲3.4%，為三個(gè)月來(lái)最大漲幅，而不包括食品和能源的價(jià)格指數(shù)增幅降至3.9%，也略微比預(yù)期值3.8%更高。2.根據(jù)Wind，中國(guó)2023年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.59萬(wàn)億元，比上年多3.41萬(wàn)億元；中國(guó)2023年人民幣貸款增加22.75萬(wàn)億元，同比多增1.31萬(wàn)億元；中國(guó)2023年12月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.94萬(wàn)億元，比上年同期多6169億元；預(yù)期2.06萬(wàn)億元，前值2.45萬(wàn)億元。上周，國(guó)內(nèi)多個(gè)12月的宏觀指標(biāo)發(fā)布；海外，美國(guó)通貨膨脹率有所上升，或?qū)?duì)全球權(quán)益類市場(chǎng)造成一定的沖擊。我們認(rèn)為，下周A股市場(chǎng)維持震蕩的概率較大。但從估值水平和均線強(qiáng)弱指數(shù)看，當(dāng)前是布局中長(zhǎng)期的較好機(jī)會(huì)。
　　因子擁擠度觀察：小市值擁擠度來(lái)到08年以來(lái)的76%分位點(diǎn)。小市值因子擁擠度0.82，低估值因子擁擠度-0.49，高盈利因子擁擠度-1.02，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.88
　　行業(yè)擁擠度：傳媒、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源和消費(fèi)者服務(wù)的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。輕工制造及計(jì)算機(jī)的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。