>> 信達(dá)證券-電新行業(yè)周報(bào)：新能源汽車23年12月銷量增長(zhǎng)，河北海風(fēng)“十四五”規(guī)劃獲批-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
黃楷,式浩 |
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行業(yè)展望及配置建議:
新能源汽車:
動(dòng)力電池格局有望優(yōu)化，板塊估值具備安全墊:1）鋰電池板塊經(jīng)歷長(zhǎng)期大幅回調(diào)。2）三季報(bào)鋰電池板塊多家企業(yè)財(cái)報(bào)披露，盈利能力環(huán)比提升，證明業(yè)績(jī)的扎實(shí)和盈利的穩(wěn)定性。3)碳酸鋰價(jià)格下降、減值影響有望邊際減少，同時(shí)有望刺激下游需求。同時(shí)4C快充加速推進(jìn)，新能源車?yán)锍探箲]持續(xù)改善，復(fù)合集流體等新技術(shù)處于量產(chǎn)前夕，新能源車滲透率有望繼續(xù)提升。4)估值具備安全墊，寧德、億緯、科達(dá)利等公司24年P(guān)E估值10-15倍，其余中游材料24年P(guān)E估值多不超過(guò)15倍。重視快速增長(zhǎng)的充電樁行業(yè)，及相關(guān)企業(yè)通合科技、盛弘股份、沃爾核材等。重視磷酸錳鐵鋰、復(fù)合集流體等的0-1過(guò)程。推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、天賜材料、科達(dá)利、比亞迪、基源材質(zhì)、中偉股份、恩捷股份、德方納米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科電氣、壹石通、孚能科技等。
電力設(shè)備及儲(chǔ)能:
電力設(shè)備方面，我們認(rèn)為今年電網(wǎng)投資依然增逮穩(wěn)健,板塊行情有望持續(xù)。電力設(shè)備板塊逆周期屬性明顯，未來(lái)消納瓶頸有望維持行業(yè)高景氣。國(guó)家能源局公布23年1-10月電網(wǎng)基建投資完成額，為3731億元，10月份電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)24.4%。展望24年，我們認(rèn)為1）當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，電網(wǎng)公司逆周期調(diào)控需求較大;2〉電網(wǎng)公司“十四五”規(guī)劃的投資中樞提升;3）新能源占比不斷提升帶來(lái)一系列變化需要輸配電建設(shè)逐步解決。因此我們認(rèn)為電網(wǎng)投資有望進(jìn)一步提升。結(jié)構(gòu)上看，特高壓及主網(wǎng)建設(shè)景氣延續(xù)，配網(wǎng)投資有望邊際向好。另外，電力設(shè)備海外需求向好，建議關(guān)注具有海外業(yè)務(wù)布局的企業(yè)。推薦成長(zhǎng)性較高的電力設(shè)備企業(yè):思源電氣、四方股份;建議關(guān)注具有海外先發(fā)布局標(biāo)的:金盤科技;建議關(guān)注高景氣高壓板塊標(biāo)的:許繼電氣、平高電氣、國(guó)電南瑞;建議關(guān)注有望邊際向好的配網(wǎng)相關(guān)標(biāo)的:科林電氣、申昊科技、蘇文電能、安科瑞。
儲(chǔ)能方面，遠(yuǎn)期空間廣闊，靜待行業(yè)拐點(diǎn)。1)大儲(chǔ)方面，需求高增持續(xù)兌現(xiàn)，盈利靜待改善。國(guó)內(nèi)來(lái)看，截至2023年11月，23年已經(jīng)完成招標(biāo)18.8GW/ 49.7GWh(除去集采）。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)23年有望達(dá)39GWh，22-25年復(fù)合增速有望達(dá)到92%。但大儲(chǔ)系統(tǒng)價(jià)格不斷下探，2023年11月2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)加權(quán)平均價(jià)格為0.874元/Wh，而2022年12月為1.63元/Wh。我們認(rèn)為，儲(chǔ)能行業(yè)的痛點(diǎn)在于盈利改善，方式有二，或?yàn)橄{壓力下的需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，或?yàn)橥|(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下的落后產(chǎn)能出清。海外來(lái)看，美國(guó)大儲(chǔ)遠(yuǎn)期需求較強(qiáng)，短期因并網(wǎng)流程延期有所影響，但目前美國(guó)已出臺(tái)簡(jiǎn)化流程、加快并網(wǎng)的新政策，有望起到疏導(dǎo)作用。我們預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能(包括戶儲(chǔ)和工商業(yè)）23年需求有望達(dá)101GWh，22-25年復(fù)合增速有望達(dá)76%。2)工商業(yè)儲(chǔ)能方面，我們認(rèn)為工商業(yè)儲(chǔ)能或?yàn)樽顑?yōu)儲(chǔ)能細(xì)分板塊，盈利改善疊加政策落地有望持埃催化。主要為工商業(yè)儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性有望大幅提升:包括收益端的峰谷價(jià)差拉大、分時(shí)電價(jià)完善;成本端的碳酸鋰價(jià)格下降、制造業(yè)降本;政策端不斷推出補(bǔ)貼等;應(yīng)急需求端，在限電政策頻發(fā)背景下，工商業(yè)儲(chǔ)能作為應(yīng)急電源，保證供電穩(wěn)定。遠(yuǎn)期來(lái)看，虛擬電廠的建設(shè)有望給工商業(yè)儲(chǔ)能帶來(lái)豐富的收益模式，有望提升下游對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能的認(rèn)知。因此我們看好2024年工商業(yè)儲(chǔ)能的投資機(jī)會(huì)。3)戶儲(chǔ)方面，歐美戶儲(chǔ)天花板尚遠(yuǎn)，遠(yuǎn)期需求存在較大提升空間。目前市場(chǎng)對(duì)戶儲(chǔ)市場(chǎng)較為悲觀，我們認(rèn)為戶儲(chǔ)具有消費(fèi)屬性，未來(lái)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境中主要看公司的品牌和渠道構(gòu)建的能力，這兩者的能力需要時(shí)間的沉淀以及大量市場(chǎng)和研發(fā)的投入，我們看好頭部企業(yè)脫穎而出。投資標(biāo)的:大儲(chǔ)方面，建議關(guān)注集成商企業(yè):金盤科技、科華數(shù)據(jù)、南網(wǎng)科技、阿特斯、南都電源;儲(chǔ)能變流器企業(yè):盛弘股份、陽(yáng)光電源、上能電氣;儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè):寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源、比亞迪、天能股份、國(guó)桿高科;工商業(yè)儲(chǔ)能方面，建議關(guān)注安科瑞、蘇文電能、芯能科技、科林電氣、津榮天宇、南網(wǎng)能源、金冠股份等;戶儲(chǔ)方面，建議關(guān)注科士達(dá)、派能科技、圉德威、錦浪科技等。
光伏:
硅片價(jià)格震蕩下挫，組件價(jià)格迂回下行。根據(jù)InfoLink Consulting公布的最新產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格數(shù)據(jù)，多晶硅致密料均價(jià)65元/kg，環(huán)比持平;硅片182mm/150 u m均價(jià)為2.00元/片，環(huán)比持平，210/150 u m均價(jià)為2.80元/片，環(huán)比-6.7%;單晶電池片182mm/ 210mm均價(jià)分別為0.37元/W和0.38元/W，環(huán)比分別2.8%/2.7%;單面182mm/210mm組件價(jià)格分別為0.90元/W和0.93元/W，環(huán)比分別-3.2%/-3.1%。光伏玻璃3.2mm鍍膜和2.0mm鍍膜價(jià)格分別為26.50元/平方米和17.50元/平方米，環(huán)比均持平。需求端，歐洲需求持續(xù)高景氣，庫(kù)存積壓有望緩解，國(guó)內(nèi)地面電站開工有望快速啟動(dòng)，1-11月全國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)163.88GW，同比增長(zhǎng)149.4%，1-11月累積出口達(dá)173.17GW，相較去年同期提升16.6%;產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望進(jìn)一步刺激全球光伏市場(chǎng)需求。成本降低帶來(lái)裝機(jī)加快落地，新技術(shù)方面，TOPCON行業(yè)性大規(guī)模量產(chǎn)，ABC、HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，看好新技術(shù)迭代為新能源發(fā)
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