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白酒：1）目前多數(shù)酒企完成2024年增長(zhǎng)規(guī)劃、經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)收官，24年春節(jié)回款有序推進(jìn)，估計(jì)一月下旬開(kāi)始將進(jìn)入觀察開(kāi)門(mén)紅動(dòng)銷(xiāo)的窗口期。近期板塊處于情緒低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期較低，預(yù)計(jì)庫(kù)存去化或仍是24年春節(jié)白酒銷(xiāo)售的主旋律，行業(yè)整體有望延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇節(jié)奏，其中高端酒需求韌性足、確定性仍是最高，企業(yè)端商務(wù)需求仍在恢復(fù)中，宴席等雖然23年同期基數(shù)相對(duì)較高、但場(chǎng)景相對(duì)剛性，建議關(guān)注后續(xù)開(kāi)門(mén)紅動(dòng)銷(xiāo)/去庫(kù)存情況，春節(jié)或仍有超預(yù)期可能。2）白酒龍頭公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛，分紅率較為穩(wěn)定，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、迎駕貢酒、口子窖、伊力特2020-22年連續(xù)三年現(xiàn)金分紅率均在50%以上，伴隨估值回落、股息率亦在提升，根據(jù)22年分紅總額和24年1月12日市值，估算洋河股份、口子窖股息率在3%以上，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖股息率在2%以上，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健下分紅率有望繼續(xù)提升，股息率角度吸引力亦在增強(qiáng)。
　　休閑食品：年節(jié)將至，休閑食品逐步進(jìn)入春節(jié)備貨階段。在23年和24年春節(jié)錯(cuò)期背景下，禮盒產(chǎn)品收入較高的休閑食品公司有望在24年1月獲得較高的收入同比增長(zhǎng)。其中三只松鼠通知，因線(xiàn)下分銷(xiāo)渠道禮盒/禮包類(lèi)產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)超預(yù)期，分銷(xiāo)全系列標(biāo)品禮盒/禮包類(lèi)產(chǎn)品已全線(xiàn)售罄，公司停止新增訂單供應(yīng)。此次暫停訂單主要系公司在不同渠道春節(jié)備貨節(jié)奏有所差異，線(xiàn)下分銷(xiāo)渠道啟動(dòng)較早，后續(xù)優(yōu)先保證線(xiàn)上2C端產(chǎn)品供應(yīng)。2023年公司在抖音渠道獲得快速放量，年貨節(jié)期間抖音渠道有望繼續(xù)成為公司重要增量渠道。2024年1月6日-11日期間，三只松鼠在抖音渠道銷(xiāo)售額已超2億元，提前達(dá)成公司目標(biāo)。1月11日賈乃亮官宣代言后首個(gè)專(zhuān)場(chǎng)總銷(xiāo)售額破1.1億元，破抖音食品行業(yè)單日品牌專(zhuān)場(chǎng)記錄。其中歡悅款堅(jiān)果禮銷(xiāo)售額超5282萬(wàn)，破品牌單場(chǎng)單鏈接銷(xiāo)售額記錄。堅(jiān)果產(chǎn)品貨值相對(duì)較高，禮贈(zèng)屬性較強(qiáng)，禮盒裝產(chǎn)品為重要品規(guī)。洽洽食品、甘源食品等均推出相應(yīng)龍年堅(jiān)果禮盒，有望拉動(dòng)短期動(dòng)銷(xiāo)增長(zhǎng)。良品鋪?zhàn)訃@“過(guò)節(jié)送禮送良品，良品有?！钡哪曦浌?jié)主題，在堅(jiān)果禮盒基礎(chǔ)上，推出肉類(lèi)、糕點(diǎn)類(lèi)多款年貨禮盒；并官宣品牌大使，推出五臺(tái)山聯(lián)名年貨節(jié)產(chǎn)品。
　　投資建議：1）白酒：預(yù)期板塊后續(xù)保持穩(wěn)健修復(fù)的節(jié)奏，估值此前經(jīng)過(guò)較多調(diào)整、已處于階段性底部位置，推薦：①基本面確信度高的高端白酒（貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖），24年估值水平有望修復(fù)，②此前受損嚴(yán)重、目前庫(kù)存去化/渠道風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放的標(biāo)的，主要為水井坊（收入增長(zhǎng)環(huán)比改善明顯、迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)）、舍得酒業(yè)（多措并舉規(guī)劃積極），以及行業(yè)壓力下彰顯出較強(qiáng)成長(zhǎng)性的港股標(biāo)的珍酒李渡，③地產(chǎn)名酒成長(zhǎng)勢(shì)能依舊較足，繼續(xù)推薦今世緣。2）大眾品：消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門(mén)店+供應(yīng)鏈展開(kāi)，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。