>> 東證期貨-國(guó)債期貨周度報(bào)告：利多難超預(yù)期，建議暫止盈觀望-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：國(guó)債期貨先漲后跌
本周（01.08-01.14），國(guó)債期貨先漲后跌。周一，由于上周五的央行工作會(huì)議表態(tài)整體偏鴿，疊加股市走弱，國(guó)債震蕩走強(qiáng)。晚間，鄒瀾司長(zhǎng)表示，央行將從總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格三方面發(fā)力，這直接引燃了市場(chǎng)的寬貨幣預(yù)期，周二國(guó)債期貨大漲。周三，在快速上漲之后，情緒面開始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，疊加市場(chǎng)較為擔(dān)憂供給側(cè)因素的影響，利率震蕩上行。周四，市場(chǎng)降息預(yù)期再度上升，但不久再度回落，利率先下后上。周五，12月的通脹和金融數(shù)據(jù)仍舊偏弱，但市場(chǎng)止盈意愿較強(qiáng)，國(guó)債期貨下跌。截至1月12日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國(guó)債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為101.228、102.475、102.820和102.180元，分別較上周末變動(dòng)-0.042、-0.110、-0.180和-0.020元。
★利多難超預(yù)期，建議暫止盈觀望
近期貨幣政策是市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周貨幣政策難超市場(chǎng)預(yù)期。央行的政策可能出現(xiàn)三種情況：1）政策力度超預(yù)期，即降準(zhǔn)降息同時(shí)落地，且政策利率下降幅度在15BP之上，那么市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步上修未來貨幣寬松的力度，債市仍會(huì)走強(qiáng)，但這種情況出現(xiàn)的概率較低。2）貨幣政策落地，但基本符合或是略不及市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)止盈情緒會(huì)明顯升溫，債市走向?qū)⒑?2年4月降準(zhǔn)后走勢(shì)類似。3）無增量政策工具落地，市場(chǎng)預(yù)期暫時(shí)落空，債市進(jìn)入調(diào)整。綜合來看，第二種情況出現(xiàn)的概率較大，短期內(nèi)債市將有所調(diào)整。
綜合來看，長(zhǎng)期看多的方向未變，但短時(shí)間內(nèi)利多因素超預(yù)期的概率不高。策略方面：1）建議止盈觀望，待市場(chǎng)調(diào)整到位后再度買入；2）做陡曲線策略仍有賠率，但短期內(nèi)曲線大幅走陡的概率不高，暫以觀望為主；3）關(guān)注基差走闊相關(guān)策略；4）較為擔(dān)憂債市調(diào)整的投資者可關(guān)注空頭套保策略。
★風(fēng)險(xiǎn)提示：
人民幣匯率超預(yù)期貶值，輸入性通脹壓力上升
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