>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：普鋼的PB值已處2%分位的歷史低位-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 2621KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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流動(dòng)性：12月M1和M2增速差為-8.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.3個(gè)百分點(diǎn)。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年12月值為44.10，環(huán)比上月-2.65%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年12月為-8.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.3個(gè)百分點(diǎn)。
基建和地產(chǎn)鏈條：1月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比+21.19%。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋-2.24%、水泥價(jià)格指數(shù)-0.80%、橡膠-3.05%、焦炭-4.27%、焦煤-1.46%、鐵礦-3.30%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.97pct、-1.86pct、+0.6pct、+10.56pct；（3）1月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼旬度日產(chǎn)201.92萬噸，環(huán)比+21.19%。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃、鈦白粉毛利潤(rùn)處于同期偏低水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別-1.86%、+0.95%，玻璃毛利潤(rùn)為296元/噸，鈦白粉利潤(rùn)為-143元/噸，平板玻璃本周開工率83.65%，環(huán)比-0.42個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率仍處于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比-1.20%、-0.73%、-1.65%，對(duì)應(yīng)的毛利變化+102.42%、-0.26%、-16.16%；（2）本周全國半鋼胎開工率為71.85%，環(huán)比+1.51個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：氧化鋁價(jià)格創(chuàng)近2年以來新高。（1）石墨電極：超高功率19000元/噸，環(huán)比-11.63%，綜合毛利潤(rùn)為4107.43元/噸，環(huán)比-13.93%；（2）電解鋁價(jià)格為19050元/噸，環(huán)比-1.65%，測(cè)算利潤(rùn)為2020元/噸（不含稅），環(huán)比-16.16%；（3）110家樣本洗煤廠開工率為71.64%，環(huán)比+4.57百分點(diǎn)；（4）110家樣本洗煤廠精煤庫存137.38萬噸，環(huán)比+0.12%；（5）本周國內(nèi)主要地區(qū)主焦煤平均價(jià)格為2223元/噸，環(huán)比上周-1.46%；（6）本周氧化鋁價(jià)格為3385元/噸，環(huán)比+0.89%。
比價(jià)關(guān)系：上海區(qū)域熱軋與螺紋價(jià)差處于5年同期中位。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為3.76；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為190元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)630元/噸，環(huán)比-20元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.10；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)230元/噸，環(huán)比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為140元/噸。
出口鏈條：美國粗鋼產(chǎn)能利用率處于近3年同期最高水平。（1）中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1140.31點(diǎn)，環(huán)比+21.72%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為76.90%，環(huán)比+3.80個(gè)百分點(diǎn)；（3）2023年12月，中國PMI新出口訂單為45.80%，環(huán)比-0.5pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-1.35%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是商用載貨車（+1.85%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是29.83%、81.27%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.49，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：從6-12個(gè)月的角度，我們傾向于認(rèn)為商品價(jià)格的底部特征明顯，看好銅、鋼、鋁、煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、山煤國際。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)。
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