>> 中泰國際-每日晨訊-240115
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
港股大盤上周繼續(xù)下行，恒生指數(shù)全周下跌1.8%，收報16,244點，已回到去年12月的低點。恒生科指全周下跌3.4%，收報3,470點。上周大市日均成交金額僅807億港元，而港股通也錄得45.8億港元的凈流出。恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)全線下跌，醫(yī)療保健、電訊、原材料及公用事業(yè)分別下跌0.4%、0.6%、0.8%及0.9%，是跌幅較少的行業(yè)分類指數(shù)。信息科技及地產(chǎn)全周下跌超過2%，是跌幅最大的兩個行業(yè)分類指數(shù)。截至2023年，港股恒生指數(shù)已連續(xù)下跌4年，而2024年開局至今恒生指數(shù)累計下跌4.7%，表現(xiàn)繼續(xù)跑輸海外主要股市。海外發(fā)達市場的國債收益率已自高位出現(xiàn)明顯下跌，而香港本地銀行也開始下調(diào)高息定期存款利率，無風險利率逐步下行已明顯抒緩對港股的估值及流動性的擠壓，但是中國經(jīng)濟修復(fù)動能波折，物價低位運行，相比美國、日本及印度等地區(qū)，港股的盈利預(yù)測上修動能不強，疊加全球地緣緊張局勢升溫，均影響外資配置港股的意愿。
當前恒生預(yù)測PE為7.6倍，風險溢價為9.1%，分別處于2016年以來0.6%及97.5%分位數(shù)，估值極度便宜。同時，恒指的風險溢價也高于滾動兩年平均兩個標準偏差以上，屬于極端情境，估值有很高的性價比及防守力。港股當前磨底趨勢能否扭轉(zhuǎn)，關(guān)鍵在于強有力的政策出臺以及基本面數(shù)據(jù)有持續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象。在宏觀前景未明朗化的情況下，可繼續(xù)持有包括能源、電訊、公用事業(yè)等高息股。此外，關(guān)注1)農(nóng)歷新年假期臨近，催化旅游、博彩、電影等出行板塊；2)受惠全球消費電子周期啟動，當前股價已適度調(diào)整的消費電子；3)關(guān)注國際業(yè)務(wù)持續(xù)擴張的消費醫(yī)療；4)紅海事件超預(yù)期發(fā)酵推高航海運費，持續(xù)有利催化油運板塊。
中國12月CPI及PPI跌勢有所放緩，但PPI跌幅遜預(yù)期，顯示房地產(chǎn)下行壓力下內(nèi)需缺乏回升動能。然而，央行在去年12月重新投放PSL將用于“三大工程”，疊加去年四季度新增1萬億元國債，將在今年上半年形成更多實物工作量，料會對上游物價帶來支撐，但是預(yù)計傳導(dǎo)至下游需要較長時間。
12月CPI同比下降0.3%，跌幅較上月的0.5%有所收窄，當中食品及非食品分別同比下降3.7%及上升0.5%。食品價格繼續(xù)受到畜肉類價格下降拖累，其中豬肉價格同比下降26.1%，影響CPI下降0.43個百分點。盡管非食品價格同比升幅有所回升，但仍低于疫情前的水平。12月核心CPI同比上升0.6%，增速連續(xù)三個月持平，實際需求恢復(fù)緩慢回升。12月消費品CPI同比下降1.1%，跌幅按月收窄0.3個百分點，但仍連續(xù)九個月負增長，顯示下游商家缺乏提價能力或需降價提振銷售。然而，服飾類CPI回升趨勢較為明顯，料對相關(guān)企業(yè)的盈利較為利好。12月服務(wù)CPI同比上升1.0%，升幅按月持平。12月官方服務(wù)業(yè)PMI已連續(xù)第二個月處于榮枯線以下，服務(wù)業(yè)景氣度在放緩，但隨著農(nóng)歷新年假期臨近，料短期有助提振服務(wù)業(yè)的景氣及物價。
生產(chǎn)端方面，12月PPI同比下降2.7%，跌幅較11月下降0.3個百分點，其中生產(chǎn)數(shù)據(jù)價格同比下跌3.3%，跌幅按月收窄0.1個百分點；生活數(shù)據(jù)價格同比下降1.2%，跌幅按月持平。耐用消費品價格同比下降2.2%跌幅，跌幅按月持平。耐用消費品PPI早于2023年2月陷入負增長，說明下游終端需求不足，從而增加上游廠家的降價壓力，物價表現(xiàn)與下游消費品CPI一致。
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