>> 國泰君安-中小盤周報(2023年1月第2周)：市場風(fēng)格或切換，推薦景氣度改善的銀漿等主題 -240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 1463KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
周天樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
A股成交活躍度穩(wěn)定，市場風(fēng)格或?qū)⒃诩t利/交易/景氣風(fēng)格中切換，推薦估值較低且有業(yè)績改善預(yù)期的光伏銀漿、北交所低估值和Mini-LED主題。
摘要：
市場成交額趨于穩(wěn)定，市場切換到了景氣度風(fēng)格。從2023年12月以來A股的日成交額穩(wěn)定在7000億元左右，換手率也穩(wěn)定在了約2.75%，整體來看缺乏增量活躍資金。在光伏景氣度改善的催化下，市場從紅利風(fēng)格切換至景氣風(fēng)格，我們認為如果A股交易活躍度沒有提升，同時缺乏政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善預(yù)期的情況下，后續(xù)市場可能會繼續(xù)在交易/紅利/景氣風(fēng)格中切換。
對邊際利好信息敏感，這是泛穩(wěn)定行情的表現(xiàn)之一。1月第2周光伏行業(yè)的強勢表現(xiàn)由景氣預(yù)期改善落地所催化，申萬光伏設(shè)備光伏輔材指數(shù)周漲幅為6.52%/11.2%。主要組件廠商從2023年4季度開始壓降PERC產(chǎn)能并暫緩TOPCon擴產(chǎn)，根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，截至2024年1月初PERC產(chǎn)能下降了約40GW并且有超100GW的TOPCon產(chǎn)線暫緩，推動市場形成了去產(chǎn)能和庫存的預(yù)期。1月10日PVInfolink發(fā)布的組件價格則使預(yù)期落地，182P電池片價格環(huán)比上升0.01元/W至0.37元/W，PERC電池片價格經(jīng)歷了20周的下跌后實現(xiàn)了觸底反彈。綜合考慮低庫存和廠商減產(chǎn)規(guī)劃，我們認為后續(xù)PERC電池片或?qū)⒗^續(xù)小幅漲價，對產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績改善程度有限，在缺乏改善預(yù)期的背景下，市場對確定性的追求可見一斑。
在市場缺乏增量活躍資金的情況下，大盤景氣行情會擠出中小盤流動性，造成其市場表現(xiàn)承壓。從交易活躍度來看，申萬光伏設(shè)備指數(shù)的日成交額和換手率為375億元/3.5%左右，分別環(huán)比提高了約125%/1.5pct，流動性明顯提升；但同期中證1000指數(shù)的交易活躍度并沒有明顯改善，日成交額仍然維持在1100億元左右，滬深300指數(shù)日成交額則提升了15%左右。在A股成交活躍度保持穩(wěn)定的情況下，存量活躍資金從中小盤轉(zhuǎn)移至大盤股就會造成中小盤表現(xiàn)承壓。
展望后市，我們認為后續(xù)市場風(fēng)格有可能切換，認為應(yīng)該沿著低估值且有業(yè)績改善預(yù)期的主題。由于PERC和TOPCon電池產(chǎn)能去化仍需時間，本輪光伏高景氣行情或短期內(nèi)結(jié)束，在追求確定性的基礎(chǔ)上，市場風(fēng)格可能會在交易/紅利/景氣之間切換。我們認為后市如果表現(xiàn)為交易風(fēng)格，則中小盤將受益；若表現(xiàn)為紅利/景氣風(fēng)格，則中小盤將承壓。我們認為中小盤投資應(yīng)高度重視確定性，推薦估值低且有業(yè)績改善預(yù)期的光伏銀漿、北交所低估值和Mini-LED主題。
風(fēng)險提示：1）穩(wěn)經(jīng)濟政策落地情況不及預(yù)期；2）市場需求減弱帶來風(fēng)險偏好下行。
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