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原油：供需博弈持續(xù)，預(yù)計(jì)短期油價(jià)中高位震蕩
　　截至1月12日，Brent和WTI油價(jià)分別達(dá)到78.29美元/桶和72.68美元/桶，較上周分別下降0.60%和1.53%；就周均價(jià)而言，本周均價(jià)環(huán)比分別下降0.49%、0.63%。年初以來，Brent和WTI油價(jià)漲幅分別為1.62%和1.44%。市場權(quán)衡供需形勢，本周國際油價(jià)窄幅波動(dòng)。供給端，紅海地區(qū)緊張局勢引發(fā)市場對石油供應(yīng)中斷、運(yùn)輸成本增加的擔(dān)憂。需求端，短期來看，汽油、餾分燃料油、航空煤油面臨季節(jié)性累庫壓力，原油消費(fèi)步入淡季；中短期來看，2023年12月13日美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持5.25%-5.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，高利率環(huán)境下歐美遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)承壓，或?qū)τ蛢r(jià)產(chǎn)生壓制。庫存端，截至1月5日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量43240萬桶，環(huán)比增加134萬桶。我們認(rèn)為，短期正值原油消費(fèi)淡季，但紅海地區(qū)局勢導(dǎo)致供給端不確定性較大，供需博弈下預(yù)計(jì)油價(jià)重心中高位震蕩，Brent原油價(jià)格區(qū)間參考75-85美元/桶。后續(xù)建議密切關(guān)注地緣沖突情況、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等。
　　庫存轉(zhuǎn)化：本周原油、丙烷均負(fù)收益
　　假設(shè)原油采購+庫存40天、丙烷采購+庫存60天。依據(jù)我們搭建的模型測算，本周原油庫存轉(zhuǎn)化損益均值在-118元/噸，年初至今為-144元/噸；本周丙烷庫存轉(zhuǎn)化損益均值在-409元/噸，年初至今為-258元/噸。
　　價(jià)格漲跌幅：本周市場表現(xiàn)偏弱，制冷劑、醋酸等價(jià)格上漲
　　在我們重點(diǎn)跟蹤的182個(gè)產(chǎn)品中，與上周相比，共有34個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上漲、占比18.7%，81個(gè)產(chǎn)品下跌、占比44.5%，67個(gè)產(chǎn)品持平、占比36.8%。整體來看，下游需求較為疲軟，本周化工品價(jià)格以下跌為主。本周價(jià)格漲幅居前的產(chǎn)品有石油焦（2#，華東）、EVA（山東）、R125（永和）、維生素E（50%，國產(chǎn)）、黃磷（云南）、醋酸（山東）、苯（華東）、尼龍66（注塑，平頂山神馬EPR27）等。
　　價(jià)差漲跌幅：本周市場表現(xiàn)分化，EVA、滌綸長絲等價(jià)差上漲
　　在我們重點(diǎn)跟蹤的141個(gè)產(chǎn)品價(jià)差中，與上周相比，共有74個(gè)價(jià)差實(shí)現(xiàn)上漲、占比52.5%，63個(gè)價(jià)差下跌、占比44.7%，4個(gè)價(jià)差持平、占比2.8%，價(jià)差表現(xiàn)分化。本周價(jià)差漲幅居前的有三聚氰胺價(jià)差（尿素）、尿素價(jià)差（氣頭）、EVA價(jià)差（甲醇）、聚酯切片（半光）價(jià)差（PTA）、錦綸切片價(jià)差（己內(nèi)酰胺）、丙烯酸丁酯價(jià)差（丙烷）、滌綸短纖價(jià)差（PTA）、滌綸長絲（FDY）價(jià)差（PX）等。
　　投資建議
　　我們看好供需持續(xù)改善預(yù)期下龍頭企業(yè)盈利表現(xiàn)，以及積極進(jìn)行國產(chǎn)替代的高端新材料企業(yè)、實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的成長型周期龍頭企業(yè)。1）看好供需邊際改善預(yù)期下，制冷劑、化纖、輪胎龍頭表現(xiàn)，推薦巨化股份、永和股份、三美股份、新鳳鳴、桐昆股份、賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。2）看好突破國外技術(shù)壟斷，加速實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的高端新材料企業(yè)，推薦泰和新材、瑞華泰、呈和科技等。3）看好實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張帶來業(yè)績增量的成長型周期龍頭，推薦寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)、亞鉀國際、廣匯能源、萬華化學(xué)、華魯恒升等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。