>> 銀河證券-有色金屬行業(yè)點評報告：最差預(yù)期時刻已過，鋰礦板塊醞釀反彈-240112
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大?。?/td>
| 434KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立,閻予露 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：1月5日，澳洲鋰礦商Core Lithium宣布為應(yīng)對持續(xù)下行的鋰價，公司決定暫停旗下Finniss鋰項目的采礦作業(yè)。據(jù)上海鋼聯(lián)報道，1月10日，智利北部數(shù)百人舉行抗議活動，封鎖了阿塔卡瑪鹽湖鹽灘的通道。
澳洲鋰礦停產(chǎn)，鋰產(chǎn)業(yè)鏈礦端產(chǎn)能開始出清：Core Lithium旗下的Finniss鋰礦于2022年年底投產(chǎn)，鋰精礦產(chǎn)能17.3萬噸/年，2023Q1-Q3Finniss鋰礦產(chǎn)量分別為0.36、1.47、2.07萬噸，原2024財年鋰精礦產(chǎn)量指引為8-9萬噸。Core Lithium財報顯示Finniss鋰礦2023Q3的現(xiàn)金運營成本為1889澳元/噸，約1263美元/噸，已高于目前SMM統(tǒng)計的澳洲鋰精礦（CIF中國）現(xiàn)貨1000美元/噸的價格。因價格跌破現(xiàn)金成本，疊加Finniss鋰礦投產(chǎn)較晚并沒有在鋰價高峰期享受高額利潤而儲備充足現(xiàn)金（截至2023Q3 Core Lithium公司現(xiàn)金儲備1.35億美元），這使Core Lithium被迫停產(chǎn)Finniss鋰礦以降低現(xiàn)金運營成本，減少凈支出與虧損。據(jù)Core Lithium公告截至2023年年底，公司仍約有28萬噸礦石庫存可供加工至2024年年中，無需進一步開采，據(jù)SMM預(yù)計Finniss鋰礦的停產(chǎn)將影響0.8萬噸LCE鋰精礦的產(chǎn)量。Finniss鋰礦的停產(chǎn)拉開了在鋰產(chǎn)業(yè)鏈下行周期中澳洲鋰礦行業(yè)出清的序幕。據(jù)SMM統(tǒng)計，目前鋰輝石精礦（6%,CIF中國）1020美元/噸的價格，已威脅到了Mt Marion、Wodgina、NAL以及非洲等礦山的生產(chǎn)成本。澳洲鋰礦山是全球鋰資源的供給主力，占全球鋰資源產(chǎn)量的42%。在上一輪鋰行業(yè)下行周期中，澳洲鋰礦Bald Hill、Wodgina、Altura的破產(chǎn)關(guān)停是行業(yè)反轉(zhuǎn)的先決條件。而本次鋰價大幅下跌下Finniss鋰礦的停產(chǎn)，也表明鋰行業(yè)的調(diào)整已進入深度出清階段。
智利Atacama鹽湖擾動全球鋰資源供應(yīng)：因智利北部當(dāng)?shù)卦∶駡F體抗議在SQM和Codelco之間的談判中被邊緣化，利益被忽視，其封鎖了通往Atacama鹽湖南部采礦作業(yè)的公共道路，阻止工人，物資和鋰進入或離開。Atacama鹽湖是全球最大的鹽湖鋰礦，其2023年的鋰鹽產(chǎn)量預(yù)計26萬噸LCE左右，占全球總產(chǎn)量的25%；2024年SQM與雅寶在Atacama鹽湖的鋰礦產(chǎn)能或?qū)⑻嵘?9.5萬噸LCE。盡管SQM的鋰鹽加工廠Carmen位于Antofagasta，在擁有充足的鹵水庫存下當(dāng)?shù)卦∶褡璧KAtacama鹽湖的運輸短期內(nèi)不會影響SQM的鋰鹽生產(chǎn)，同在Atacama鹽湖的鋰鹽生產(chǎn)商雅寶也表示運營照常進行，但在鋰價持續(xù)大幅下跌之際Atacama鹽湖運營波折對全球鋰礦供應(yīng)的擾動，或?qū)⒓訌娦袠I(yè)加快出清的預(yù)期。
投資建議：盡管鋰礦Finniss鋰礦停產(chǎn)對2024年全球鋰資源供應(yīng)過剩的改善幅度有限，但澳洲鋰礦的停產(chǎn)表明本輪鋰價下跌在首先除去無礦冶煉企業(yè)的利潤后，目前已開始擊穿鋰輝石礦企的成本線，若后續(xù)鋰價進一步下跌，預(yù)計將有更多的固體鋰礦企業(yè)停產(chǎn)或延緩新建產(chǎn)能進度，從而在供應(yīng)端收縮給予底部鋰價支撐，進而完成行業(yè)的筑底與出清。我們認(rèn)為A股市場鋰礦板塊預(yù)期最差的時刻已過去，在此前國內(nèi)碳酸鋰期貨跌向8萬元/噸時，A股鋰礦股價已上漲回應(yīng)，或許表明市場認(rèn)為鋰價已觸碰至長期底部，鋰礦股業(yè)績的不確定與風(fēng)險有所消除，鋰礦板塊底部探明。而隨著澳洲鋰礦停產(chǎn)開始，行業(yè)出清加速，A股鋰礦板塊已至長期較好的左側(cè)配置階段，有望迎來反彈。建議關(guān)注鋰礦自給率高及擁有優(yōu)質(zhì)鋰礦、成本較低的鋰礦企業(yè)天齊鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、永興材料。
風(fēng)險提示：1）新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期的風(fēng)險；2）全球鋰礦新增產(chǎn)能快于預(yù)期的風(fēng)險；3）鋰價大幅下跌的風(fēng)險。
|
|
