>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美國通脹反復(fù)不改降息預(yù)期，黃金配置價(jià)值仍然凸顯-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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美國通脹反復(fù)不改降息預(yù)期，繼續(xù)看好金屬價(jià)格上行趨勢。中國2023年12月出口同比(按美元計(jì))增2.3%（預(yù)期1.5%，前值0.5%），出口數(shù)據(jù)增長超預(yù)期，一方面受同期低基數(shù)影響，另一方面暗示外需正在邊際企穩(wěn)，我們認(rèn)為伴隨外貿(mào)紅利持續(xù)釋放以及海外需求增速企穩(wěn)回升，我國出口仍有韌性。海外方面，美國12月CPI數(shù)據(jù)同比增3.4%（預(yù)期3.2%，前值3.1%），美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，導(dǎo)致美國降息預(yù)期回?cái)[，我們認(rèn)為雖然美國物價(jià)指數(shù)短期雖有反復(fù)，但核心CPI數(shù)據(jù)仍處于下降通道中，同時(shí)考慮美國就業(yè)數(shù)據(jù)也側(cè)面放映美國就業(yè)市場韌性趨緩，我們認(rèn)為美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率仍較大，宏觀流動(dòng)性有望邊際向好，外需轉(zhuǎn)暖，繼續(xù)看好金屬價(jià)格上行趨勢。
原材料價(jià)格以及終端需求或仍支撐鋁價(jià)上行趨勢。本周SHFE鋁價(jià)跌1.1%至18980元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.24個(gè)pct至50.45%。供應(yīng)方面，本周電解鋁企業(yè)生產(chǎn)較為穩(wěn)定，開工保持不變。河南洛陽市發(fā)布關(guān)于啟動(dòng)重污染天氣橙色(Ⅱ級)預(yù)警響應(yīng)的通知，但目前當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)反饋并未受到影響。需求方面，下游加工企業(yè)受到需求下降以及環(huán)保原因影響有所減產(chǎn)，但終端需求仍受地產(chǎn)、汽車等利好政策提振。原材料方面，氧化鋁價(jià)格仍受礦石供應(yīng)及環(huán)保限產(chǎn)影響：山西地區(qū)受礦石偏緊限制的部分產(chǎn)能暫未實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，河南地區(qū)氧化鋁開工小幅提升，然而本周內(nèi)河南省各地區(qū)相繼發(fā)布重污染天氣預(yù)警，導(dǎo)致部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步受限，短期氧化鋁市場現(xiàn)貨供應(yīng)依舊收緊，為氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐作用。綜合來看，原材料價(jià)格以及終端需求或仍支撐鋁價(jià)上行趨勢。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等。
銅價(jià)短期走勢或震蕩向上。SHFE銅跌0.75%至67840元/噸。本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至52美元/噸。宏觀方面，美國12月CPI同比增3.4%（預(yù)期3.2%，前值3.1%），美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，導(dǎo)致美國降息預(yù)期回?cái)[，銅價(jià)宏觀面短期承壓。供應(yīng)方面，智利官方數(shù)據(jù)顯示，其2023年11月銅產(chǎn)量同比下降3.1%，礦端的干擾使得市場對銅遠(yuǎn)期供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂，對銅價(jià)形成支撐。國內(nèi)進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)向下調(diào)整，反映了礦端供需緊張的態(tài)勢。消費(fèi)方面，中國農(nóng)歷春節(jié)臨近，長單洽談接近尾聲，企業(yè)年末忙于回款，下游采購需求偏弱。綜合來看，宏觀面短期或有壓力，基本面礦端供應(yīng)偏緊或支撐銅價(jià)上行，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)短期走勢或震蕩向上。銅板塊建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
供給短期擾動(dòng)，節(jié)前需求偏弱運(yùn)行。本周廣期所碳酸鋰價(jià)格漲4.17%至9.74元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格分別環(huán)比下跌2.17%和2.02%至9和9.7萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比下跌5.33%至8.875萬元/噸。供應(yīng)方面，本周智利舉行抗議活動(dòng)，導(dǎo)致通往SQM的道路混亂；礦價(jià)持續(xù)走低，部分高成本澳礦項(xiàng)目減產(chǎn)。需求方面，終端生產(chǎn)企業(yè)開工率大幅下降，終端電池持續(xù)去庫存。24年悲觀預(yù)期持續(xù)演繹，上半年去庫+需求淡季下鋰價(jià)可能見底，價(jià)格穩(wěn)定后逐步接近成本支撐位。MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報(bào)價(jià)環(huán)比漲0.22%至13.5美元/磅，MB鈷（合金級）報(bào)價(jià)環(huán)比漲1.42%至16.38美元/磅。下游部分企業(yè)進(jìn)行年前備庫，電解鈷價(jià)格有所回升，需求整體偏弱背景下，我們預(yù)計(jì)鈷價(jià)或?qū)⑷鮿葸\(yùn)行。SHFE鎳價(jià)環(huán)比漲4.62%至12.88萬元/噸，硫酸鎳價(jià)格維持3.32萬元/噸。供應(yīng)方面，廠家均按需生產(chǎn)，停產(chǎn)廠家復(fù)工，供應(yīng)量有所增加。需求端方面，臨近年底下游需求整體偏弱。我們預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)或?qū)⒊袎?。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
短期擾動(dòng)或不改貴金屬價(jià)格長期上行趨勢。本周倫敦金現(xiàn)貨價(jià)漲0.16%至2048.7美元/盎司，SHFE黃金漲0.2%至483.02元/克，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)跌0.03%至23.18美元/盎司。SPDR黃金持倉863.8噸，環(huán)比降5.8噸；SLV白銀持倉1.36萬噸，環(huán)比減12.81噸。美十年期國債收益率環(huán)比跌0.05pct至3.96%，美國10-1年期國債長短利差增0.07個(gè)pct至2.96%。美國12月CPI同比增3.4%（預(yù)期3.2%，前值3.1%），12月核心CPI同比增3.9%（預(yù)期3.8%，前值4%），美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，導(dǎo)致美國降息預(yù)期回?cái)[，貴金屬價(jià)格短期承壓?？紤]目前國際局勢仍較為緊張，美國核心通脹數(shù)據(jù)仍維持下降趨勢，我們認(rèn)為短期擾動(dòng)或不改貴金屬價(jià)格長期上行趨勢，繼續(xù)看好貴金屬價(jià)格上行趨勢。貴金屬建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、西部黃金等。
稀土價(jià)格短期走弱，補(bǔ)庫需求有望釋放。本周氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比降5.7%至39.9萬元/噸，金屬鐠釹價(jià)格降6.2至49.25萬元/噸，氧化鏑價(jià)格跌18.8%至192.5萬元/噸，氧化鋱價(jià)格跌16.3%至565萬元/噸，釹鐵硼H35價(jià)格跌1.3%至231.5元/公斤。年底下游廠商新增訂單有限、采購較弱，導(dǎo)致稀土價(jià)格整體有所下降。北方稀土1月掛牌價(jià)氧化鐠釹環(huán)降8%至45.33萬元/噸，與包鋼股份24Q1稀土精礦交易價(jià)調(diào)整為不含稅20737元/噸。短期來看，年末需求支撐較弱，稀土價(jià)格短期偏震蕩。稀土磁材建議關(guān)注中國稀土、北方稀土、寧波韻升、金力永磁等；鈦及新材料行業(yè)建議關(guān)注立中集團(tuán)、悅
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