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市場(chǎng)表現(xiàn)：上周市場(chǎng)各指數(shù)延續(xù)全線(xiàn)回落，周中再創(chuàng)去年以來(lái)的新低；從各指數(shù)近一個(gè)月的相關(guān)性情況看，上證50指數(shù)與中證1000指數(shù)正相關(guān)性上升至0.424，市場(chǎng)由此前大盤(pán)風(fēng)格強(qiáng)轉(zhuǎn)為系統(tǒng)性的特征?；久妫簲?shù)據(jù)方面，中國(guó)2023年12月CPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.1%；PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%。中國(guó)2023年CPI同比上漲0.2%，PPI下降3.0%。CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄；當(dāng)前國(guó)內(nèi)CPI繼續(xù)處于低位，相對(duì)寬松的貨幣政策預(yù)計(jì)將得到延續(xù)。資金方面，上周北上資金與杠桿資金形成共振，其中杠桿資金再度轉(zhuǎn)為凈賣(mài)出，短期投資者在市場(chǎng)底部區(qū)間加杠桿有所反復(fù)，我們認(rèn)為待賺錢(qián)效應(yīng)出現(xiàn)后，加杠桿的持續(xù)性將大概率增強(qiáng)；新年以來(lái)北上資金連續(xù)2周凈流出，然而邊際凈流出開(kāi)始減少，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)估值顯著具備價(jià)值，預(yù)計(jì)外資短期轉(zhuǎn)為凈流入的概率較大，從中長(zhǎng)期看，外資持續(xù)流入的趨勢(shì)尚未改變?；罘矫?，IM、IC、IF與IH1月合約基差分別為23.49、17.58、-2.33與-1.99點(diǎn)，周中IC與IM基差延續(xù)波動(dòng)劇烈，尤其是IM近月合約貼水一度超過(guò)年化12%以上，市場(chǎng)對(duì)小盤(pán)風(fēng)格分歧較大，IF與IH4個(gè)期限的合約均為升水，市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)風(fēng)格指數(shù)預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)大盤(pán)風(fēng)格指數(shù)波動(dòng)率相對(duì)較低。估值方面，從近5年各指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上看，上證50與滬深300分別處于96%與99%分位水平，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率分別為8.67%與7.02%。隨著市場(chǎng)的回落，IH與IF估值性?xún)r(jià)比顯著提升，值得逢低配置。
　　交易策略：當(dāng)前，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)延續(xù)震蕩筑底，在各指數(shù)紛紛走低的背景下，配置機(jī)會(huì)大概率亦將顯現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治對(duì)資產(chǎn)配置的影響。（觀點(diǎn)供參考）