>> 太平洋證券-普蕊斯(301257)SMO行業(yè)龍頭，賦能臨床研發(fā)-240111
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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| 3290KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫 |
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聚焦SMO領域，賦能臨床研發(fā)。普蕊斯是國內(nèi)領先的SMO企業(yè)，可為客戶提供一站式臨床試驗現(xiàn)場管理外包服務。截至2023Q3，公司已累計參與2800+個國際和國內(nèi)SMO項目，推動130+個產(chǎn)品在國內(nèi)外上市，幫助申辦方高效快速地推進臨床試驗的落地和執(zhí)行，賦能新藥研發(fā)。
SMO市場空間不斷擴容，市場份額有望向龍頭集中。受益于臨床試驗政策的出臺以及國內(nèi)藥企的創(chuàng)新轉型，國內(nèi)SMO行業(yè)市場規(guī)?？焖僭鲩L，預計2030年將達到350億元，CAGR為18.3%。此外，相較于發(fā)達國家日本SMO行業(yè)的高集中度，我國SMO市場份額有望進一步向龍頭集中。
訂單與人員共振，驅動未來高成長。近年來，公司新簽及在手訂單快速增長，未來業(yè)績確定性強，2023H1新簽及在手訂單分別為6.29、17.54億元，同比增長32.94%、35.88%。同時，公司不斷加大人員招聘以及機構覆蓋力度，截至2023Q3，公司擁有員工4019人，其中業(yè)務人員超過3800人，已覆蓋850家臨床試驗機構，可覆蓋1300家。
具備多項核心優(yōu)勢，賦能臨床試驗推進。1）客戶結構多元，過往項目經(jīng)驗豐富；2）培訓、管理及質(zhì)控體系完善，保證項目高質(zhì)量交付；3）信息化建設行業(yè)領先，確保臨床研究高效推進。
投資建議：我們預計2023年-2025年公司營收為7.86/10.17/12.61億元，同比增長34.13%/29.31%/24.00%；歸母凈利為1.28/1.70/2.22億元，同比增長76.25%/32.91%/30.65%，我們給予2024年預測歸母凈利26倍PE，對應目標市值44.2億元，目標價72.02元/股，首次覆蓋，給予“買入評級”。
風險提示：解禁及減持的風險、新簽訂單不及預期的風險、SMO行業(yè)競爭加劇的風險、訂單取消的風險、人力成本上升或人才流失的風險。
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