>> 申萬宏源-普蕊斯(301257)持續(xù)高速增長，利潤首次破億-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王道 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報。根據(jù)公司三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入5.44億元，同比增長35.53%；歸母凈利潤1.01億，同比增長164.05%；扣非凈利潤0.86億元，同比增長143.93%；公司單Q3收入1.95億元，同比增長25.07%；歸母凈利潤0.39億元，同比增長107.39%；扣非凈利潤0.36億元，同比增長103.81%，超市場預(yù)期。
投資要點：
毛利率持續(xù)恢復(fù)，管理費用率持續(xù)下降。根據(jù)公司2023三季報，公司前三季度毛利率為30.29%（去年同期為24.59%）；銷售費用率為1.05%（去年同期為0.93%）；管理費用率為5.07%（去年同期為7.89%）；研發(fā)費用率為4.76%（去年同期為5.89%）。由于今年受到疫情影響逐漸變小，整體費用率都在下降，歸母凈利潤率也從去年9.52%提升到今年的18.56%，整體呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。
新簽訂單和在手訂單保持快速增長。根據(jù)公司23半年報，公司新簽不含稅合同金額6.29億元，同比增長32.94%，訂單增加主要由于全球醫(yī)藥公司等持續(xù)投入研發(fā)資金，以及國內(nèi)外制藥企業(yè)的新藥臨床試驗對SMO服務(wù)的需求增加所致。隨著我國藥監(jiān)部門對于藥品質(zhì)量管理邁上新臺階以及新藥研發(fā)難度不斷提升，SMO在醫(yī)藥臨床研發(fā)中的滲透率進一步提升。截至報告期末，公司存量不含稅合同金額為17.54億元，同比增長35.88%。
盈利預(yù)測與投資評級。公司作為國內(nèi)較早發(fā)展SMO業(yè)務(wù)的公司之一，在疫情之后恢復(fù)了快速的增長，項目數(shù)在不斷提升，訂單在快速增長，因利潤率持續(xù)恢復(fù)超預(yù)期，我們上調(diào)2023年歸母利潤至1.17億（原值1.01億），維持24-25年歸母凈利潤預(yù)測為1.46、2.07億元，對應(yīng)PE分別為35、28、20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單下降風(fēng)險，醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)需求下降風(fēng)險，核心人才流失風(fēng)險等。
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