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事件:
　　普蕊斯于8月28日發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.48億元，同比增長(zhǎng)42.20%，主要由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)臨床試驗(yàn)項(xiàng)目開展的干擾逐步消除或減弱，項(xiàng)目業(yè)務(wù)進(jìn)度恢復(fù)較大所致；歸母凈利潤(rùn)6194.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)218.86%，主要由于上半年項(xiàng)目執(zhí)行效率有所提升、政府補(bǔ)助等增加較多所致；扣非歸母凈利潤(rùn)4979.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)184.84%。其中，Q2單季收入為1.91億元，同比增長(zhǎng)54.05%，歸母凈利潤(rùn)3661.59萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)278.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)3162.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)251.58%。
　　投資要點(diǎn):
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，訂單快速增長(zhǎng)。2023H1公司SMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元，同比增長(zhǎng)42.20%；毛利率28.39%，同比提升3.71pct.。公司新簽不含稅合同金額6.29億元，同比增長(zhǎng)32.94%，存量不含稅合同金額17.54億元，同比增長(zhǎng)35.88%，新簽訂單和在手訂單持續(xù)增長(zhǎng)，為未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展打下基礎(chǔ)。
　　項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)不斷豐富，服務(wù)能力持續(xù)提升。公司累計(jì)參與SMO項(xiàng)目超過(guò)2,700個(gè)，其中ADC項(xiàng)目44個(gè)，雙抗項(xiàng)目54個(gè)，CAR-T項(xiàng)目55個(gè)；在執(zhí)行項(xiàng)目數(shù)量為1,635個(gè)。截至2023H1，公司員工人數(shù)由上年末的3,638人增至4,019人，其中業(yè)務(wù)人員超過(guò)3,800人。公司服務(wù)超過(guò)820家臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)，臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)可覆蓋能力為1,300余家，服務(wù)范圍覆蓋全國(guó)近180個(gè)城市；主要客戶為國(guó)際藥企或國(guó)內(nèi)知名創(chuàng)新型藥企，與在中國(guó)開展業(yè)務(wù)的全球前10大藥企、全球前10大CRO均有合作。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為8.27億元、11.08億元、14.40億元，同比增長(zhǎng)41%、34%、30%；凈利潤(rùn)分別為1.15億元、1.54億元、2.04億元，同比增長(zhǎng)59%、34%、33%，對(duì)應(yīng)PE估值為31倍、23倍、18倍。公司為國(guó)內(nèi)SMO領(lǐng)先企業(yè)，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)及在手訂單豐富，業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目合同的執(zhí)行周期較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，員工流失風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)等。