>> 信達證券-普蕊斯(301257)盈利能力增強，在手訂單36%增長驅(qū)動長期發(fā)展-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐愛金，史慧穎 |
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事件：普蕊斯發(fā)布2023年半年報。公司2023年上半年實現(xiàn)收入3.48億元（+42.20%），歸母凈利潤0.62億元（+218.86%），扣非歸母凈利潤0.50億元（+184.84%）。
點評：
主營業(yè)務穩(wěn)中求進，服務能力廣受認可。2023H1，公司主營業(yè)務-SMO業(yè)務收入達3.48億（同比+42.20%）。截止至2023年6月底，公司累計承接超2700個國內(nèi)國際SMO項目，在多個疾病領域擁有豐富的項目經(jīng)驗，參與客戶ADC項目44個，雙抗項目54個，CART項目55個。2018年至2023年6月，公司服務的細分領域項目數(shù)及占全國該領域批準上市總數(shù)量的占比均較高，血液腫瘤新藥項目數(shù)15個，占比31.25%；胸部腫瘤新藥項目數(shù)14個，占比34.15%；乳腺癌新藥項目數(shù)6個，占比28.57%；PD-1/PD-L1單抗新藥項目數(shù)10個，占比58.82%。2023H1，公司在執(zhí)行項目1635個，助力多個國內(nèi)國際藥物上市，服務能力廣受認可。
內(nèi)部管理增強，效率提升驅(qū)動利潤率增長。利潤率方面，2023H1實現(xiàn)綜合毛利率28.39%（+3.71pp），歸母凈利率17.77%（+9.85pp），扣非歸母凈利率14.29%（+7.16pp），公司持續(xù)推進內(nèi)部信息化管理體系建設，提升管理能力，進而提升項目執(zhí)行效率，疊加政府補助增多，推升利潤率增長。費用率方面，2023H1期間費用率為9.4%(-6.08pp)，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.1%(+0.21pp)/5.1%(-4.08pp)/4.6%(-1.42pp)/-1.4%(-0.80pp)，22H1因疫情損失較多導致管理費用率較高，23H1疫情影響漸消，無支出的疫情損失，因此23H1管理費用率同比降低較多。
業(yè)務覆蓋能力持續(xù)增強，新簽訂單持續(xù)增長。2023H1公司總?cè)藬?shù)為4019人，其中CRC超過3800名（相比22年末增加約300名）；服務超820家臨床試驗機構(gòu)（相比22年末增加約70家），服務范圍覆蓋全國近180個城市（相比22年末增加約20個）。受益于持續(xù)增長的覆蓋面和優(yōu)質(zhì)的服務能力，2023H1公司新簽訂單（不含稅）為6.29億元（同比+32.94%），在手訂單（不含稅）為17.54億元（同比+35.88%）。
盈利預測：我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入為8.21/10.92/14.19億元，同比增長40.0%/33.0%/30.0%；歸母凈利潤分別為1.14/1.54/2.07億元，同比增長57.3%/35.4%/34.2%，對應2023-2025年PE分別為28/21/16倍。
風險因素：行業(yè)競爭加劇、研發(fā)投入及外包需求下降、政策風險、新業(yè)務拓展不及預期等風險。
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