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事件：
　　公司近期發(fā)布2023年H1業(yè)績(jī)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.48億（+42.20%），歸母凈利潤(rùn)為0.62億（+218.86%），扣非歸母凈利潤(rùn)為0.50億
　?。?184.84%），其中2023Q2營(yíng)收1.91億（+54.05%），歸母凈利潤(rùn)為0.37
　　億（+278.77%），扣非歸母凈利潤(rùn)為0.32億（+251.58%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　項(xiàng)目快速增長(zhǎng)，人員招聘力度加大。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)參與SMO項(xiàng)目超過(guò)2700個(gè)（環(huán)比2022年底，+12.5%）。其中參與客戶(hù)ADC項(xiàng)目44個(gè)，參與雙抗項(xiàng)目54個(gè)，參與CAR-T項(xiàng)目55個(gè)。與此同時(shí)，公司在執(zhí)行項(xiàng)目數(shù)量為1635個(gè)（環(huán)比2022年底，+15.47%），執(zhí)行項(xiàng)目數(shù)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。SMO屬于人才密集型行業(yè)，人才是公司重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司持續(xù)強(qiáng)化人才及組織能力建設(shè)。上市后公司通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)補(bǔ)充和完善現(xiàn)有薪酬激勵(lì)體系，穩(wěn)固核心團(tuán)隊(duì)，充分調(diào)動(dòng)公司相關(guān)管理人員、骨干的積極性、創(chuàng)造力，同時(shí)吸引外部人才以推動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)、持續(xù)、健康發(fā)展。2021/2022/2023H1公司員工人數(shù)分別為3343/3638/4019人，我們認(rèn)為，員工人數(shù)快速增長(zhǎng)將有效支撐公司不斷增加的項(xiàng)目數(shù)量。
　　新簽訂單快速增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。公司以商務(wù)拓展為增長(zhǎng)引擎，敏捷創(chuàng)新，以客戶(hù)為導(dǎo)向，加大業(yè)務(wù)拓展與品牌推廣，進(jìn)一步鞏固與優(yōu)質(zhì)且多元化客戶(hù)群體的業(yè)務(wù)合作。通過(guò)多年來(lái)在行業(yè)內(nèi)積累的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)品牌以及客戶(hù)間的口碑傳播獲取訂單，2023公司新簽訂單為6.29億（+32.94%）。截至2023年H1，公司存量合同金額為17.54億元(+ 39.90%)。我們認(rèn)為，公司訂單迅速增長(zhǎng)主要得益于全球醫(yī)藥公司持續(xù)加大研發(fā)資金投入、國(guó)內(nèi)外制藥企業(yè)的新藥臨床試驗(yàn)對(duì)SMO服務(wù)的需求增加等因素所致。隨著我國(guó)藥監(jiān)部門(mén)對(duì)于藥品質(zhì)量管理邁上新臺(tái)階以及新藥研發(fā)難度不斷提升，SMO服務(wù)在醫(yī)藥臨床研發(fā)中的滲透率有望進(jìn)一步提升。此外，公司2022Q4、2023Q1、2023Q2凈利潤(rùn)率分別為18.49%、16.12%、19.14%，公司盈利能力呈現(xiàn)邊際提升趨勢(shì)，公司疫后盈利提升邏輯得到逐步驗(yàn)證。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023~2025營(yíng)業(yè)收入為8.32億、11.24億、14.95億，同比增速為42%、35%、33%；歸母凈利潤(rùn)為1.08億、1.43億、1.82億，同比增速為49.76%、32.12%、26.90%。鑒于公司良好的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。