>> 國元證券-普蕊斯(301257)2022年度及2023年一季度報告點評：新簽訂單高增，新冠影響弱化業(yè)務速恢復-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤 |
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事件：
普蕊斯近期發(fā)布2022年及2023年一季報報告：2022年公司實現(xiàn)收入5.86億（+16.55%），歸母凈利潤0.72億（+25.35%），扣非歸母凈利潤0.67億（+16.18%）。2023Q1實現(xiàn)收入1.57億（+30.02%），主要是由于外部經(jīng)營環(huán)境對臨床試驗項目開展的干擾逐步消除或減弱，項目業(yè)務進度恢復較大所致；實現(xiàn)歸母凈利潤2532.53萬元（+159.52%），主要由于報告期內(nèi)項目執(zhí)行效率有所提升、政府補助等增加較多所致；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1816.48萬元（+114.08%）。
毛利率水平改善，2023Q1費用率下降
從毛利率角度看：2022年公司營業(yè)成本為4.26億（+14.65%），略低于公司營業(yè)收入增長；2022年全年毛利率為27.29%，相比去年同期提升1.21pct。2023Q1營業(yè)成本為1.19億（+26.03%），低于收入增速30.02%，毛利率提升為24.58%，較2022Q1提升2.39pct。從費用端看：2022年銷售、管理、研發(fā)費用率合計為14.00%，同比增加3.08pct。2023Q1銷售、管理、研發(fā)費用率合計為10.83%，較2022Q1同比減少2.67pct，外部經(jīng)營環(huán)境干擾改善，項目執(zhí)行效率提升。
項目數(shù)量和在手訂單均快速增長
公司SMO執(zhí)行項目數(shù)量穩(wěn)步增長，截至2022年末，累計參與SMO項目超過2400個，在執(zhí)行項目數(shù)量為1416個；截至2023Q1末，公司累計承接SMO項目進一步增加至2500個，在執(zhí)行SMO項目1505個。截至2022年末，新增不含稅合同金額10.43億（+43.42%），存量合同金額為15.05億元（+39.90%），快速增長的新簽訂單和充足的在手訂單保障公司未來業(yè)績高增長。
投資建議與盈利預測
2022年公司存量合同金額15.05億（+39.90%），2022不含稅新增訂單超10.43億（+43.42%），業(yè)務需求旺盛，訂單充足。預計公司2023-2025年營收增速分別為40.00%/40.00%/35.00%；歸母凈利潤1.11/1.56/2.14億，增速分別為52.73%/40.91%/37.42%；EPS為1.81/2.56/3.51元/股，對應PE為41.27/29.29/21.32。維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇風險、新訂單不確定性風險、研發(fā)投入波動風險、行業(yè)政策變化風險等。
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