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本周食品飲料板塊下跌0.57%，跑贏上證指數(shù)1.04pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為勁仔食品(14.24%)、三只松鼠(10.46%)、皇氏集團(tuán)(9.56%)、惠發(fā)食品(7.60%)和麥趣爾(7.23%)。
　　白酒春節(jié)旺季臨近動(dòng)銷驗(yàn)證期，醬酒2024年仍以去庫(kù)存為主。本周白酒板塊SW下跌1.38%，主要系短期交易因素?cái)_動(dòng)。本周原箱/散瓶茅臺(tái)批價(jià)2955/2705元，較上周下跌15/5元左右。近期，國(guó)臺(tái)酒業(yè)召開2024年經(jīng)銷商大會(huì)，2023年國(guó)臺(tái)銷售額略有提升。其中國(guó)標(biāo)酒銷量同比+54%，動(dòng)銷同比+49%，預(yù)計(jì)持續(xù)推進(jìn)渠道庫(kù)存去化。金沙酒業(yè)召開2024年經(jīng)銷商大會(huì)，2023年公司以降庫(kù)存穩(wěn)價(jià)格為主，2024將持續(xù)深化長(zhǎng)期穩(wěn)健的市場(chǎng)秩序建設(shè)，打造廠商優(yōu)質(zhì)價(jià)值鏈。我們認(rèn)為，除了茅臺(tái)及茅系產(chǎn)品，二三線醬酒品牌2024年將持續(xù)圍繞“促動(dòng)銷、去庫(kù)存”展開，同時(shí)繼續(xù)增強(qiáng)自身品牌和客戶圈層培育能力等。當(dāng)下，由于2024年春節(jié)后置，白酒行業(yè)現(xiàn)在處于渠道開門紅回款階段，預(yù)計(jì)春節(jié)前半個(gè)月終端、消費(fèi)者將出現(xiàn)明顯備貨。從回款進(jìn)度看，2024年各大酒企均適當(dāng)放寬經(jīng)銷商回款考核，進(jìn)而呵護(hù)市場(chǎng)整體價(jià)盤、促進(jìn)渠道庫(kù)存有序去化。預(yù)計(jì)茅臺(tái)、汾酒、五糧液、老窖等全國(guó)性名酒品牌開門紅壓力相對(duì)較輕，2024年業(yè)績(jī)具有較高確定性。建議密切關(guān)注各家酒企經(jīng)銷商回款情況，及后續(xù)終端、消費(fèi)者的備貨、動(dòng)銷情況。當(dāng)前，白酒板塊落入超跌區(qū)間，后續(xù)隨著宏觀刺激政策的落地，價(jià)格周期有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)。
　　大眾品：建議關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏，推薦估值具有性價(jià)比、具有經(jīng)營(yíng)韌性、需求有望改善的標(biāo)的。啤酒：板塊于估值低位略有反彈，大麥采購(gòu)價(jià)格下降靴子落地。速凍食品：千味央廚定增落地助力中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。休閑食品：休閑零食鹽津、勁仔發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，下游渠道變革紅利顯現(xiàn)；鹵制品成本改善確定性較高，龍頭積極提振單店?duì)I收。調(diào)味品：復(fù)蘇節(jié)奏分化，復(fù)調(diào)景氣度邊際改善。乳制品：需求端弱復(fù)蘇，三季度開始環(huán)比改善。軟飲料：收入持續(xù)恢復(fù)，白糖價(jià)格高位回落有望帶動(dòng)毛利率改善。
　　投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺(tái)、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、青島啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味業(yè)、安井食品、千味央廚、勁仔食品、甘源食品、妙可藍(lán)多。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。