>> 銀河證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：國(guó)網(wǎng)年初會(huì)議首提打造“數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)”，光儲(chǔ)領(lǐng)漲新能源板塊-240114
| 上傳日期： |
2024/1/15 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
周然 |
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核心觀點(diǎn)：
行情回顧：上周滬深300指數(shù)跌幅為1.35%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為0.81%；電新指數(shù)上周漲幅2.02%，行業(yè)排名第1。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來(lái)看，上周太陽(yáng)能/儲(chǔ)能/鋰電池指數(shù)漲幅前三，漲幅分別為5.93%/5.41%/2.7%。電力電子及自動(dòng)化/核電/電機(jī)/指數(shù)跌幅前三，分別為3.29%/2.37%/1.65%。
估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，2024年1月12日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為18.91，為10年歷史估值分位點(diǎn)的0.98%，處于歷史底部區(qū)域，已非常接近歷史最低點(diǎn)18.89。分子行業(yè)看，2024年1月12日，電網(wǎng)/儲(chǔ)能/太陽(yáng)能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為17.75倍/19.19倍/11.54倍/20.49倍/29.64倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的3.91%/0.65%/1.39%/0.7%/53.71%。
行業(yè)數(shù)據(jù)：1）鋰價(jià)再度探底，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至1月10日，碳酸鋰9.62萬(wàn)元/噸（-0.25%）；三元622前驅(qū)體7.85萬(wàn)元/噸（0.0%），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.10萬(wàn)元/噸（0.0%）；三元622正極13.30萬(wàn)元/噸（0.0%）；六氟磷酸鋰6.65萬(wàn)元/噸（-2.92%）。2）光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，特級(jí)致密硅料66元/千克（-0%）；單晶182硅片2.00元/片（0%）；單晶210硅片3.00元/片（0%）；單晶PERC182電池片0.39元/W（+2.6%）；單晶PERC210電池片0.39元/W（0%）；單晶PERC組件單面0.89元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA膠膜7.30元/平方米（0%）。硅料毛利潤(rùn)為0.03元/W，同比下滑94.1%，全行業(yè)整體毛利潤(rùn)達(dá)-0.02元/W，同比下滑102.9%。
重要新聞：1）國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)召開(kāi)2024年工作會(huì)議；2）河北海上風(fēng)電省管1.8GW+國(guó)管5.5GW規(guī)劃落地；3）三峽能源306MW海上風(fēng)電項(xiàng)目起帆電纜為第一中標(biāo)人；4）遠(yuǎn)景能源斬獲印度300MW風(fēng)機(jī)訂單；5）2023年中國(guó)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能21.5GW/46.6GWh，三倍于2022年裝機(jī)水平；6）仁爍光能150MW鈣鈦礦光伏組件項(xiàng)目投產(chǎn)；7）GGII：2023年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池出貨量超200GWh；8）最新全球動(dòng)力電池裝車量TOP10出爐！重要公告：1）三星醫(yī)療8.36億元中標(biāo)大唐2024-2025年度框架采購(gòu)風(fēng)電光伏預(yù)裝式變電站項(xiàng)目；2）運(yùn)達(dá)股份擬實(shí)施2024年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集7億元；3）泰勝風(fēng)能擬在新疆、河北、廣西等地分別設(shè)立4家子公司；4）福斯特終止境外發(fā)行全球存托憑證。
最新觀點(diǎn)與投資建議：
電網(wǎng)：國(guó)家電網(wǎng)年初工作會(huì)議再次提到以特高壓和超高壓為骨干網(wǎng)架，首次提到柔性直流”，特高壓技術(shù)方向朝著柔性直流方向發(fā)展更為明確。我們認(rèn)為特高壓作為主網(wǎng)基礎(chǔ)，依舊是投資重心，2023年特高壓直流開(kāi)工規(guī)模為歷史年度最高值，預(yù)計(jì)2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開(kāi)工4條/4條。預(yù)計(jì)2024-2025期間柔直總投資或達(dá)1,005億元，設(shè)備總投資/核心零部件換流閥投資或?yàn)?03億/146億。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、特變電工（600089.SH），中國(guó)西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建議關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）。首次提到打造數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)”，明確未來(lái)新型電網(wǎng)特征，在四大基礎(chǔ)”中提到以大云物移智鏈”等現(xiàn)代信息技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，以數(shù)字化智能化綠色化為路徑，在四大特征”首次要求氣候彈性強(qiáng)，在三大內(nèi)涵”中提到數(shù)字技術(shù)和能源電力技術(shù)深度融合，我們認(rèn)為科技賦能，智能電網(wǎng)乘信息數(shù)字化之風(fēng)，涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域小而美”的藍(lán)海市場(chǎng)，比如虛擬電廠、功率預(yù)測(cè)、數(shù)字孿生等。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、國(guó)網(wǎng)信通（600131.SH），建議關(guān)注科陸電子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、億嘉和（603666.SH）等。
儲(chǔ)能：11月逆變器出口數(shù)據(jù)環(huán)比首次修復(fù)釋放一定積極信號(hào)，南美/亞洲等地區(qū)修復(fù)明顯，有望率先貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)力；歐洲方面受紅海事件影響，去庫(kù)進(jìn)程有望提前一個(gè)月左右，24Q1或?qū)⒂瓉?lái)反轉(zhuǎn)向上機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢(shì)復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲(chǔ)市場(chǎng)需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國(guó)內(nèi)2023年新型儲(chǔ)能裝機(jī)超45GWh成績(jī)亮眼，24年儲(chǔ)能依舊是增速最高賽道，高競(jìng)爭(zhēng)與高增長(zhǎng)共存，國(guó)內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域，如固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽(yáng)光電源（300274.SZ）等。
光伏：23年裝機(jī)超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺(tái)階。當(dāng)前價(jià)格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號(hào)已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來(lái)周期上行的機(jī)會(huì)。推薦成本優(yōu)勢(shì)大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅(jiān)持看好HJT長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強(qiáng)的輔材企業(yè)，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫科技（3800.HK）等。
鋰電：最新碳酸鋰價(jià)格已跌至9.6萬(wàn)/噸，臨近春節(jié)，價(jià)格企穩(wěn)趨勢(shì)漸強(qiáng)，澳洲Core Lithium停產(chǎn)對(duì)供給側(cè)影響不大。1月整體供需偏弱，
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