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內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)，2023年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)為5.40~6.00億元，同比增長(zhǎng)48%~65%；4Q23單季度來(lái)看，歸母凈利潤(rùn)為0.85~1.45億元，同比增長(zhǎng)8%~84%，區(qū)間的中間值為1.15億元，同比增長(zhǎng)46%。公司持續(xù)深耕物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，內(nèi)生+外延雙向驅(qū)動(dòng)，銳凌無(wú)線并表及公司在車載、FWA等行業(yè)發(fā)展良好，驅(qū)動(dòng)公司2023年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)?？紤]到公司FWA業(yè)務(wù)需求的短期波動(dòng)，我們略下調(diào)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別至5.86/7.60/9.47（前值：5.95/7.70/9.66）億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為24x，給予公司2024年24倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為23.76元（前值：28.50元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　聚焦優(yōu)質(zhì)大顆粒市場(chǎng)，長(zhǎng)期有望把握萬(wàn)物智聯(lián)時(shí)代機(jī)遇
　　公司在產(chǎn)品布局和市場(chǎng)拓展策略上聚焦于車載、網(wǎng)關(guān)、PC、POS等優(yōu)質(zhì)大顆粒度細(xì)分市場(chǎng)，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入和客戶服務(wù)，打造了自身較強(qiáng)的行業(yè)理解能力和客戶粘性，在垂直行業(yè)實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。我們認(rèn)為2024年公司車載、FWA等業(yè)務(wù)有望延續(xù)高增態(tài)勢(shì)；另一方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)基本面或邊際回暖的帶動(dòng)下，公司的PC、POS、泛IoT業(yè)務(wù)需求亦有望企穩(wěn)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司基于智能模組領(lǐng)域的技術(shù)積累，有望把握未來(lái)邊緣計(jì)算市場(chǎng)帶來(lái)的廣闊新機(jī)遇，其中我們認(rèn)為AIPC、機(jī)器人等市場(chǎng)有望為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，推進(jìn)智能制造基地、研發(fā)基地項(xiàng)目建設(shè)
　　根據(jù)公司發(fā)布的《向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)券募集資金不超過(guò)9.6億元，用于智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中智能制造基地有望助力公司在當(dāng)前委外加工的基礎(chǔ)上逐步建立自主生產(chǎn)體系，以高標(biāo)準(zhǔn)滿足下游客戶對(duì)供應(yīng)能力的要求，保證產(chǎn)能供應(yīng)穩(wěn)定；此外有望助力公司新建先進(jìn)的試產(chǎn)環(huán)境，使公司具備自主試產(chǎn)驗(yàn)證研發(fā)產(chǎn)品的能力。研發(fā)基地方面，公司有望基于項(xiàng)目建設(shè)加大邊緣計(jì)算整體解決方案研發(fā)，并開展機(jī)器人智能解決方案研發(fā)，挖掘機(jī)器人市場(chǎng)機(jī)遇，有望打造新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為5.86/7.60/9.47億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為24x，給予公司2024年24倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為23.76元（前值：28.50元），維持“買入”評(píng)級(jí)。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。