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事件回顧：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.14.億元，同比增速+58.96%，歸母凈利潤4.55億元，同比增速+59.31%?？紤]到銳凌無線2022年11月1日開始并表，單季度來看，2023年Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.49億元，環(huán)比基本持平，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，環(huán)比亦基本持平。下游需求整體相較于Q2沒有明顯改善跡象，車載、FWA等領(lǐng)域增長(zhǎng)抵消了支付等消費(fèi)場(chǎng)景的下滑，公司Q3經(jīng)營穩(wěn)健，收入、毛利率和費(fèi)用率均保持穩(wěn)定，延續(xù)了較強(qiáng)的盈利能力。
　　車載/CPE放量+筆電復(fù)蘇+ODM/天線多元化經(jīng)營，經(jīng)營有望迎來改善
　　首先，Counterpoint預(yù)測(cè)，到2030年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量將超過12億，年復(fù)合增速為12%，行業(yè)景氣度中長(zhǎng)期看仍然比較確定，其中，車載和FWA場(chǎng)景將會(huì)是支撐模組行業(yè)未來3-5年持續(xù)增長(zhǎng)的基本盤。
　　其次，全球筆電行業(yè)有望Q4開始復(fù)蘇，證據(jù)有三：1）IDC和Gartner均發(fā)布了Q3 PC出貨量，降幅收窄至個(gè)位數(shù)同時(shí)HP等廠商開始正增長(zhǎng)；2）Q3 AMD和微軟的PC業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，兩家都強(qiáng)調(diào)了AIPC是未來數(shù)年P(guān)C市場(chǎng)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)；3）Gartner表示教育市場(chǎng)出行季節(jié)性提振同時(shí)供應(yīng)商在減少PC庫存方面也取得了持續(xù)進(jìn)展。
　　最后，受益邊緣AI，智能模組滲透率有望快速提升，催生出更多新的應(yīng)用場(chǎng)景。此外公司在天線和ODM領(lǐng)域的多元化布局也將進(jìn)入收獲期，我們看好模組公司轉(zhuǎn)型ODM領(lǐng)域繼續(xù)做大做強(qiáng)。
　　投資建議
　　廣和通經(jīng)營穩(wěn)健、財(cái)務(wù)健康、股權(quán)激勵(lì)到位。公司業(yè)務(wù)正由傳統(tǒng)筆電模組主導(dǎo)向筆電、車載、CPE和泛IoT模組以及天線、ODM等多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)型。展望未來，公司面臨國內(nèi)車載模組市場(chǎng)份額提升、天線/ODM新業(yè)務(wù)延伸以及海外市場(chǎng)開拓三重發(fā)展機(jī)遇。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)值為6.23、8.01、10.13億元（前值5.63、7.60、10.13億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為0.81、1.04、1.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為26.25X/20.42X/16.13X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）筆電、POS領(lǐng)域復(fù)蘇不及預(yù)期；2）車載領(lǐng)域份額提升不及預(yù)期；3）FWA場(chǎng)景需求持續(xù)性不及預(yù)期。