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核心觀點(diǎn)：近期我們對近月合約的觀點(diǎn)一直以高空為主：03合約在3750附近介入的底倉空單繼續(xù)持有（看至3600以下），靈活機(jī)動(dòng)倉位來回100點(diǎn)操作。這樣的操作其實(shí)在近期是有利潤可圖的。但是，近期原料端的潛在問題可能再度引發(fā)了市場的一些擔(dān)憂，疊加當(dāng)前瀝青方向綜合加工利潤不佳的現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致目前部分地?zé)捲俣扔型．a(chǎn)減產(chǎn)的相關(guān)動(dòng)作。的確，拋開南方地區(qū)趕工需求的一些短期因素，我們認(rèn)為當(dāng)前紅海危機(jī)事態(tài)潛在擴(kuò)大化的問題，可能未來是瀝青面臨的最大的多頭不確定因素：不管是原油物流的問題，還是潛在伊朗重油供給問題的顯現(xiàn)?？疹^交易在后期需要重點(diǎn)關(guān)注這些問題。我們前期提示的3-6反套止盈后，的確在月差上也有一定程度的上漲。短期我們認(rèn)為，如果這樣原料問題繼續(xù)發(fā)酵，未來3-6月差還有走高的可能。單邊交易上現(xiàn)在不確定性太大，如果要多頭介入炒作一波原料問題，需要謹(jǐn)慎控制倉位，畢竟03合約作為一個(gè)絕對的淡季合約缺乏需求端的支持，而且當(dāng)前主流交割地的庫存量也季節(jié)性偏高。做空點(diǎn)位適當(dāng)提高至3780以上一帶。
　　估值端：加工利潤依然處于虧損區(qū)間，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　驅(qū)動(dòng)端：趕工消費(fèi)持續(xù)力度有限，供應(yīng)增量明顯，短期繼續(xù)偏累庫。
　　成本端：原油存在紅海事態(tài)擴(kuò)大進(jìn)一步發(fā)酵的可能。
　　邏輯整理及策略推薦
　　基差：
　　基差多頭止盈。
　　月差：
　　反套止盈后輕倉正套（交易原料問題事態(tài)擴(kuò)大可能）。
　　裂解：
　　觀望。
　　單邊：
　　暫時(shí)繼續(xù)偏空為主，但原料問題事態(tài)擴(kuò)大可能需要提高介入點(diǎn)位，前期空單止盈。