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邏輯觀點(diǎn)：
　　原料端：礦端供給總體持穩(wěn)。上周錫精礦價(jià)格整體波動不大，周度跌1250元/噸。廢錫供給依舊偏緊，但當(dāng)前供給相對寬松，因此當(dāng)前廢料供給狀況對價(jià)格擾動不大。進(jìn)口來看，由于錫精礦進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量較11月繼續(xù)增加或基本相當(dāng)。由于需求端持續(xù)不振，傳導(dǎo)至成本端使加工費(fèi)調(diào)降500元至14500元/噸。而緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)時(shí)間依舊不明確，總體看目前成本對錫價(jià)支撐不大
　　供給端：上周錫錠供給端持穩(wěn)。云南和江西精煉錫冶煉企業(yè)開工率小幅上升1.39個(gè)百分點(diǎn)，大部分冶煉企業(yè)維穩(wěn)生產(chǎn)，此前停產(chǎn)檢修的江西企業(yè)已開始恢復(fù)生產(chǎn)，月度產(chǎn)量看12月精煉錫產(chǎn)量與11月基本持平且處于高位。但數(shù)據(jù)顯示我國精煉錫第二大進(jìn)口來源國印尼12月精煉錫出口量較上年同期下降22.5%，其中出口自我國精錫環(huán)比減少1836噸。受錫錠進(jìn)口窗口波動及傳統(tǒng)出口淡季影響，疊加緬甸礦端復(fù)產(chǎn)消息不明，預(yù)計(jì)短期錫錠供給存在收緊預(yù)期。
　　需求端：上周下游需求有所增加，體現(xiàn)在社會庫存去庫節(jié)奏的加速。一方面，節(jié)前企業(yè)存在一定備庫需求，另一方面，錫價(jià)低位促使企業(yè)增加采購，總體而言上周市場成交情況較好。終端需求看，焊料企業(yè)表示節(jié)前終端企業(yè)需求不及預(yù)期，但中長期看半導(dǎo)體增長態(tài)勢不改，另外數(shù)據(jù)顯示去年我國家電出口量同比上升，而機(jī)構(gòu)預(yù)測今年智能手機(jī)市場將有擴(kuò)張，因此今年仍然看好對錫需求。
　　庫存端：上周國內(nèi)精錫社會庫存大幅去庫1308噸，主因錫價(jià)下行，下游企業(yè)積極備庫。庫存下滑使供給端存在一定收緊預(yù)期，但當(dāng)前庫存總體仍處于高位，若下游需求未有明顯提振，短期內(nèi)庫存擾動不大，但對未來錫價(jià)仍存在一定支撐。LEM庫存下降84噸，去庫節(jié)奏較前周放緩。在本周初尾盤拉升、價(jià)格走高的小趨勢下，去庫節(jié)奏預(yù)計(jì)放緩或存在累庫可能。
　　行情展望：上周社會庫存的去庫形成對本周錫價(jià)的支撐，而當(dāng)前錫精礦價(jià)格低位及加工費(fèi)調(diào)降均反映成本端弱勢，供給與需求看滬錫表現(xiàn)也未有大的改善。但緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)消息未明朗，疊加印尼出口下滑造成成本和供給端的擾動；而大部分機(jī)構(gòu)預(yù)期終端行業(yè)今年存在上行趨勢，需求端未來可期，綜合來看基本面有轉(zhuǎn)好預(yù)期。預(yù)期短期內(nèi)滬錫以區(qū)間震蕩為主，參考運(yùn)行區(qū)間203,500元/噸217,000元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：去庫節(jié)奏中止、需求改善超預(yù)期