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本期投資提示：
　　春節(jié)檔臨近，看好24年電影景氣上行。電影24年春節(jié)影片陸續(xù)確定，元旦檔開門紅，“悅己”消費高景氣持續(xù)驗證。為期三天的元旦檔期收獲了15.3億元總票房，創(chuàng)下中國影史元旦檔票房新高?！稛崂睗L燙》《飛馳人生2》《熊出沒》《第二十條》等定檔春節(jié)。根據(jù)貓眼，2023年全國電影總票房549.15億元，其中，國產(chǎn)影片票房占比83.77%，強勢復(fù)蘇。23年票房前五的影片分別為《滿江紅》、《流浪地球2》、《孤注一擲》、《消失的她》和《封神第一部》，年內(nèi)共有11部影片票房破10億。展望24年，考慮到供給改善+宣發(fā)優(yōu)化（短視頻宣發(fā)助力+分線發(fā)行探索），我們認(rèn)為電影作為線下“悅己”消費仍將保持較高景氣。重點核心關(guān)注上海電影、貓眼娛樂、光線傳媒、博納影業(yè)、中國電影、萬達(dá)電影；建議關(guān)注華策影視、阿里影業(yè)、歡喜傳媒、橫店影視。
　　發(fā)布《蘋果引領(lǐng)空間計算，3D內(nèi)容與MR應(yīng)用展望——XR行業(yè)深度之六》，蘋果MR高硬件配置將帶動體驗大幅提升。M2芯片+R1芯片計算能力更強緩存更大延時更低。Micro-OLED相比LCD屏幕效果更優(yōu)，Pancake方案再優(yōu)化。更自然的交互方式，更準(zhǔn)確的瞳距調(diào)節(jié)。工具門檻降低有望帶動3D內(nèi)容繁榮。蘋果豐富工具支持移動端應(yīng)用遷移，iPhone 15 Pro支持空間視頻拍攝降低拍攝門檻，未來AI有望提升核心環(huán)節(jié)3D建模的效率。應(yīng)用場景關(guān)注視頻游戲辦公，能穿越技術(shù)創(chuàng)新周期不變的內(nèi)容核心競爭要素是IP。視頻：帶有戀愛、社交元素的真人互動劇與XR的結(jié)合，是多家影視游戲公司主要嘗試的方向。拍攝門檻相對較低，預(yù)計更早迎來爆發(fā)。游戲：相比于主流VR設(shè)備，MR舍棄手柄采用自然交互（現(xiàn)有技術(shù)條件下可能更適合慢節(jié)奏游戲）、有VST透視功能使得物理世界可以作為游戲規(guī)則的一部分，將帶來更多Spatial Ops類的游戲玩法創(chuàng)新。重點關(guān)注：上海電影、愷英網(wǎng)絡(luò)、風(fēng)語筑、芒果超媒、飛天云動、羅曼股份、絲路視覺、寶通科技等。
　　關(guān)注出海領(lǐng)軍公司易點天下和神州泰岳。神州泰岳：預(yù)告全年實現(xiàn)歸母凈利潤8.3-9.3億，同比增長53-72%，超市場預(yù)期。游戲Q4保持強勁、《旭日之城》12月再創(chuàng)新高，得益于Q3有效投放，Q4在整體減投情況下《旭日之城》流水在12月進(jìn)一步提升，《戰(zhàn)火與秩序》亦穩(wěn)中有升，推動公司12月整體游戲月流水站上新臺階，游戲強勁勢頭不減。24年兩款新品儲備、游戲收入有望再上臺階。展望24年，兩款老產(chǎn)品已經(jīng)驗證長周期能力、且保持較強向上勢頭。新品上，公司儲備的科幻題材SLG+模擬經(jīng)營手游《代號DL》和文明題材SLG+模擬經(jīng)營手游《LOA》均有望Q2至年中海外上線，考慮到新品有一段爬坡和回收期，短期看收入成長，中期看業(yè)績再上臺階。易點天下KreadoAI平臺功能持續(xù)迭代，新增照片數(shù)字人產(chǎn)品能力；聯(lián)合亞馬遜AWS市場推廣黑五等活動，拉新效果好。我們參考第三方數(shù)據(jù)AIcpb發(fā)布的AI產(chǎn)品榜，KreadoAI 12月在AI出海榜排名17，AI視頻生成榜單排名12，訪問量環(huán)比大幅增長。國內(nèi)更多品牌、電商、游戲短劇選擇出海，利好廣告投放公司。
　　標(biāo)的：A股：上海電影分眾傳媒中南傳媒鳳凰傳媒愷英網(wǎng)絡(luò)光線傳媒；港股：騰訊控股網(wǎng)易貓眼娛樂閱文集團飛天云動美圖阿里影業(yè)
　　風(fēng)險提示：內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)策邊際趨嚴(yán)風(fēng)險；項目延期/表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇影響利潤率風(fēng)險；內(nèi)容公司無法及時適應(yīng)AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險