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策略摘要
　　鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，而受消費(fèi)淡季和部分地區(qū)環(huán)保管控影響，加工企業(yè)開工有所下滑。但當(dāng)前鋁市場(chǎng)整體現(xiàn)貨流通偏緊，且?guī)齑嫒蕴幱诘臀唬ㄗh逢低買入套保思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒的變動(dòng)。
　　氧化鋁：國(guó)內(nèi)采暖季期間，重污染天氣預(yù)警對(duì)北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)擾動(dòng)仍存，且西南地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能受礦石緊張因素影響，維持低產(chǎn)狀態(tài)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，但考慮到市場(chǎng)情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水47.75美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19020元/噸，較前一交易日下降110元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至-10元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18970元/噸，較前一交易日下降110元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降40元/噸至-60元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19040元/噸，較前一交易日下降100元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降25元/噸至15元/噸。
　　鋁期貨方面：1月15日滬鋁主力合約開于19000元/噸，收于18885元/噸，較前一交易日跌120元/噸，全天交易日成交154142手，較前一交易日增加37009手，全天交易日持倉(cāng)200337手，較前一交易日增加212手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19050元/噸，最低價(jià)達(dá)到18835元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18825元/噸，收于18860元/噸，較昨日午后跌25元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新疆、青海、云南等地區(qū)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)情況。近期受礦端及采暖季等因素影響，電解鋁成本端氧化鋁價(jià)格抬升，帶動(dòng)電解鋁成本小幅抬升，關(guān)注后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)口礦問(wèn)題對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的干擾。需求方面，臨近春節(jié)假期，部分下游加工企業(yè)或在1月中下旬陸續(xù)開始放假，需求難有明顯增量。
　　庫(kù)存方面，截止1月15日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存45.6萬(wàn)噸，較上周同期減少1.5萬(wàn)噸。鋁錠庫(kù)存目前維持相對(duì)低位水平，給予鋁價(jià)以一定的底部支撐。截止1月15日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少25噸至558550噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3334元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得371美元/噸，較前一交易日持平。
　　氧化鋁期貨方面：1月15日氧化鋁主力合約開于3351元/噸，收于3265元/噸，較前一交易日跌104元/噸，全天交易日成交139928手，較前一交易日減少62244手，全天交易日持倉(cāng)51264手，較前一交易日減少5482手，日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高價(jià)達(dá)到3362元/噸，最低價(jià)達(dá)到3248元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3260元/噸，收于3272元/噸，較昨日午后收盤漲7元/噸。
　　國(guó)內(nèi)供需方面，重污染天氣預(yù)警對(duì)北方氧化鋁產(chǎn)能的限制仍存，西南地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)受礦石緊張影響維持低產(chǎn)狀態(tài)。而電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，且隨著春節(jié)的臨近，下游電解鋁企業(yè)備庫(kù)需求仍存。海外方面，前期幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)情緒有所回落。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)采暖季期間，北方等地氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)變動(dòng)較為頻繁，市場(chǎng)情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。