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投資要點(diǎn)
　　12月產(chǎn)批表現(xiàn)符合預(yù)期。乘聯(lián)會口徑：12月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)267.5萬輛（同比+26.6%，環(huán)比+1.2%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)271.4萬輛（同比+22.0%，環(huán)比+6.6%）；其中新能源汽車產(chǎn)量109.5萬輛（同比+45.4%，環(huán)比+10.5%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)110.8萬輛（同比+47.5%，環(huán)比+15.3%）。展望2024年1月：我們預(yù)計(jì)1月行業(yè)產(chǎn)量為189萬輛，環(huán)比-29%；批發(fā)為204萬輛，環(huán)比-25%。
　　12月新能源汽車批發(fā)滲透率40.83%，環(huán)比+3.08pct。11月新能源批發(fā)銷量為110.8萬輛，環(huán)比+14.7萬輛，滲透率環(huán)比提升的原因主要為權(quán)重車企批售穩(wěn)中有增。12月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為59.3%/33.2%/7.4%，環(huán)比分別+6.7/-2.0/-7.9pct。細(xì)分來看，12月PHEV車型批發(fā)銷量35.7萬輛，同環(huán)比分別+91.8%/+15.3%；BEV車型批發(fā)銷量75.1萬輛，同環(huán)比分別+32.9%/+15.3%。
　　12月乘用車出口38.5萬輛，環(huán)比+3%。12月乘用車出口（含整車與CKD）38.5萬輛，同環(huán)比分別+49%/+3%，其中新能源車占出口總量的26.6%。12月出口環(huán)比提升主要原因?yàn)樾履茉闯隹谑袌鱿蚝?，新能源乘用車出口同環(huán)比分別+39.8%/19.4%。12月自主品牌出口達(dá)到33.1萬輛，同環(huán)比分別+45%/+3%；合資與豪華品牌出口5.4萬輛，同比+81%。
　　車企層面：問界同比增速最佳。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車企中，批發(fā)口徑來看12月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車企為長安福特和問界，分別環(huán)比+47%/+27%；同比來看表現(xiàn)最佳的車企為問界/理想汽車，同比分別+140%/+138%。比亞迪/問界/理想/零跑/小鵬本月批發(fā)創(chuàng)歷史新高，多數(shù)車企交付保持環(huán)比穩(wěn)步提升。
　　投資建議：堅(jiān)定擁抱汽車【AI智能化+出?！績蓷l主線！主線一【擁抱AI+汽車智能化】：戰(zhàn)略看多H+A股整車板塊！港股整車優(yōu)選【小鵬+理想+長城】等，A股整車優(yōu)選【長安汽車+比亞迪+長城/廣汽/上汽等】。零部件三條布局思路：1）L3智能化核心受益環(huán)節(jié)：域控制器（德賽西威+均勝電子+華陽集團(tuán)+經(jīng)緯恒潤）+線控底盤（耐世特+伯特利+拓普集團(tuán)）+軟件算法/檢測（中國汽研等）等。2）華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。整車及零部件合作伙伴（長安+賽力斯+江淮+奇瑞/瑞鵠模具）。3）以特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈為代表的電動化核心硬件。T鏈（拓普集團(tuán)+旭升集團(tuán)+新泉股份+愛柯迪+岱美股份+嶸泰股份等），一體化/車燈/座椅（文燦股份+星宇股份+繼峰股份）。主線二【擁抱汽車出海大時代】：優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價比的重卡板塊（中集車輛+中國重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛瑪科技/春風(fēng)動力）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。