>> 湘財證券-12月金融數(shù)據(jù)點評：政府債繼續(xù)支撐社融，M1或處底部附近-240115
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
12月新增社會融資規(guī)模1.94萬億元，預(yù)期2.06萬億元；新增人民幣貸款1.17萬億元，預(yù)期1.17萬億元；M2同比增速9.7%，預(yù)期10.1%。
政府債繼續(xù)成支撐項
2023年12月新增社會融資規(guī)模錄得1.94萬億元，同比去年多增6342億元，近五年同期比較僅次于2019年和2021年。第一，政府債依然是當(dāng)月社融的主要支撐項。去年總計8個月同比多增，下半年更是每個月政府債當(dāng)月同比多增。第二，當(dāng)前企業(yè)融資環(huán)境雖然面臨壓力，但趨勢在好轉(zhuǎn)。12月企業(yè)債凈融資規(guī)模雖然錄得負(fù)值（-2625億），但連續(xù)兩月同比多增分別達(dá)到726億元和2262億元。第三，新增信貸需求仍然偏弱。社融口徑下新增人民幣貸款規(guī)模已經(jīng)連續(xù)兩月同比負(fù)增。
居民短期信貸需求回暖
12月金融機(jī)構(gòu)口徑下新增人民幣貸款達(dá)到1.17萬億，其中居民部門新增人民幣貸款為2221億，企業(yè)部門新增人民幣貸款為8916億。12月短期新增人民幣貸款規(guī)模同比多增872億元，較上月同比大幅提升；而居民中長期新增人民幣貸款同比少增403億元，表明地產(chǎn)政策的密集發(fā)布并未實質(zhì)性影響需求端的改善。我們認(rèn)為居民短期信貸需求的增加可能與備至年貨，回鄉(xiāng)過年等因素有關(guān)。
M1或處于底部附近
12月M1同比增速錄得1.3%，與上月持平；M2同比增速錄得9.7%，較上月回落0.3個百分點。我們認(rèn)為，實體經(jīng)濟(jì)的盤活一定程度上需要M1同比相對高增速的支持?；?024年國內(nèi)基本面改善的判斷，我們認(rèn)為M1同比增速已經(jīng)處于底部位置附近，未來伴隨內(nèi)需的逐步修復(fù)，M1也會有所上行，但上行空間不宜過分樂觀。
投資建議
本月新增社融略低于預(yù)期，而新增信貸規(guī)?；痉项A(yù)期。我們認(rèn)為2024年上半年政府債依然是社融的支撐項，而下半年居民和企業(yè)的信貸需求將伴隨基本面的改善而逐步回暖。建議關(guān)注企業(yè)端的庫存情況及地產(chǎn)政策對需求端的刺激作用。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不及預(yù)期；房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期。
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