>> 湘財證券-12月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)持續(xù)弱化，建筑業(yè)邊際改善-240103
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
大小： |
579KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
事件
12月制造業(yè)PMI錄得49.0，前值為49.4；PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得56.9，前值為55.0；PMI服務業(yè)指數(shù)錄得49.3，前值為49.3。
重視制造業(yè)新出口訂單景氣度下降
12月官方制造業(yè)PMI錄得49.0，較前值49.4的水平邊際下降0.4個百分點，第四季度均處于收縮區(qū)間，表明當前國內(nèi)制造業(yè)景氣度仍然較弱。PMI生產(chǎn)指數(shù)錄得50.2，較前值下降0.5個百分點；PMI新訂單指數(shù)錄得48.7，較前值下降0.7個百分點。生產(chǎn)端的景氣度優(yōu)于需求端是2023年全年制造業(yè)PMI的一大特征。且從邊際變化幅度看，需求端的下行是更劇烈的，意味著當前總需求不足是宏觀經(jīng)濟面臨的主要矛盾。代表出口景氣度的PMI新出口訂單指數(shù)在12月繼續(xù)下行，相比前值進一步下降0.5個百分點，漸行漸弱，成為2023年全年表現(xiàn)最弱的單月。外需景氣度的低迷也預示著未來幾個月我國對外出口也較難取得大幅改善。
服務業(yè)連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間
本月非制造業(yè)景氣度表現(xiàn)不一，其中建筑業(yè)和商務活動環(huán)比回升，而服務業(yè)持平前值。具體來看，建筑業(yè)PMI和商務活動PMI指數(shù)錄得分別錄得56.9和50.4，較前值上升了1.9個百分點和0.2個百分點；服務業(yè)PMI連續(xù)兩個月均錄得49.3。值得關注的是，第一，服務業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩個月處于榮枯線以下，是2023年表現(xiàn)最差的兩個月，需要引起重視；第二，建筑業(yè)景氣度領跑非制造業(yè)PMI，主要是靠基建投資拉動；第三，綜合比較，非制造業(yè)景氣度整體仍要強于制造業(yè)。
投資建議
我們認為伴隨增量政策的繼續(xù)加碼，宏觀經(jīng)濟修復動能有望進一步加快，制造業(yè)PMI在2024年上半年有望重回擴張區(qū)間，同時建筑業(yè)也會受益于基建的持續(xù)發(fā)力以及地產(chǎn)的邊際改善，維持較高的景氣度。此外，服務業(yè)伴隨春節(jié)等季節(jié)性因素的臨近，也將出現(xiàn)一定程度的邊際走強。
風險提示
消費者信心恢復不及預期；外需回落超預期。
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