>> 湘財證券-11月金融數(shù)據(jù)點評：居民信貸邊際好轉(zhuǎn)，M1進(jìn)一步弱化-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
事件
11月新增社會融資規(guī)模2.45萬億元，預(yù)期2.45萬億；新增人民幣貸款1.09億元，預(yù)期1.2億元；M2同比增速10.0%，預(yù)期10.1%。
政府債支撐社融
11月新增社會融資規(guī)模錄得1.85萬億元，同比去年多增4710億元，是近五年同期第二高。政府債依然是當(dāng)月社融的主要支撐項。事實上，政府債也是今年社融的最大支撐項，自上月同比多增1.28萬億后，本月再次多增近5000億元，其規(guī)模已經(jīng)超過同期新增人民幣信貸。在供需都相對保守的情況下，下半年政府主動扛起了加杠桿的大旗，政府債券同比連續(xù)多月大幅增加，體現(xiàn)了政府加杠桿的維穩(wěn)作用。
居民信貸邊際好轉(zhuǎn)
11月金融機(jī)構(gòu)口徑下新增人民幣貸款達(dá)到1.09萬億，其中居民部門新增人民幣貸款為2925億，企業(yè)部門新增人民幣貸款為8221億。伴隨地產(chǎn)政策的持續(xù)發(fā)力，11月居民新增信貸同比已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，其中短期貸款由上月同比-541億上升至本月同比+69億，中長期貸款由上月同比+375億下降至本月同比+228億。近期，北京、上海等地繼續(xù)放松對二套房的首付限制，也反映出政府希望通過穩(wěn)住一線城市購房需求進(jìn)而起到維穩(wěn)整個樓市基本盤的目的。
M1進(jìn)一步走弱
11月M1同比增速錄得1.3%，較上月繼續(xù)回落0.6個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新低，意味著資金的活性在進(jìn)一步弱化。我們認(rèn)為當(dāng)前M1或已經(jīng)處于底部位置附近。
投資建議
本月新增社融基本符合預(yù)期，新增人民幣貸款低于預(yù)期，意味著實體經(jīng)濟(jì)信貸需求仍有待加強(qiáng)。但伴隨中央經(jīng)濟(jì)工作會議的部署，以及地產(chǎn)政策的進(jìn)一步放松，宏觀基本面或得到一定程度的改善，建議關(guān)注居民部門信貸需求的提升，尤其是與房貸相關(guān)度較高的居民中長期貸款，這也是驗證地產(chǎn)政策是否顯效的同步指標(biāo)之一。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不及預(yù)期；房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期。
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