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事件
　　中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。
　　新增“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”表述，凸顯中央穩(wěn)增長決心
　　此次政治局會議上出現(xiàn)了“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的新表述，預(yù)計(jì)相關(guān)內(nèi)容將在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中被重點(diǎn)討論和闡述。近年來在疫情、國際局勢動蕩等因素的影響下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速和就業(yè)情況受到一定沖擊。而在“穩(wěn)定壓到一切”的訴求下，穩(wěn)增長、保就業(yè)將成為2024年中央經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，明年在經(jīng)濟(jì)的數(shù)量和質(zhì)量權(quán)衡方面可能出現(xiàn)一些新變化，相較于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保證經(jīng)濟(jì)總量的增長可能成為更高優(yōu)先級的事項(xiàng)。整體而言，此次政治局會議凸顯中央穩(wěn)增長的決心。
　　財(cái)政政策總基調(diào)偏積極，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將發(fā)揮積極作用
　　關(guān)于財(cái)政政策，此次會議強(qiáng)調(diào)“適度加力、提質(zhì)增效”，這意味著2023年加大政府債券發(fā)行力度可能進(jìn)一步延續(xù)，2024年財(cái)政赤字率高于3%的可能性較大。貨幣政策方面，政治局會議中對貨幣政策的表述是“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，“靈活適度”強(qiáng)調(diào)貨幣政策的靈活性以及相機(jī)抉擇，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面弱修復(fù)的背景下，維持適宜的貨幣金融環(huán)境仍有其必要性，預(yù)計(jì)2024年初的降準(zhǔn)窗口仍在?！熬珳?zhǔn)有效”反映出中央認(rèn)為貨幣政策的實(shí)施效果仍有提升空間，預(yù)計(jì)能夠精準(zhǔn)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策在穩(wěn)增長方面將發(fā)揮積極作用。
　　投資建議
　　會議強(qiáng)調(diào)要“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，政策基調(diào)整體偏向積極。在“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”下，積極的財(cái)政政策仍需穩(wěn)健偏松的貨幣政策予以有效配合，短期內(nèi)貨幣政策不具備收緊流動性的前提，央行仍需維持偏寬裕的資金面助力寬信用，資金利率大幅上行的風(fēng)險相對有限。短期內(nèi)債市仍需關(guān)注資金面的邊際變化，考慮到12月政府債供給壓力、信貸投放修復(fù)、跨年擾動以及銀行面臨監(jiān)管考核，大型商業(yè)銀行資金融出意愿下降，對資金面或形成擾動。預(yù)計(jì)短期內(nèi)債券收益率曲線仍將維持平坦化態(tài)勢，短端利率在資金面緩和下或迎來修復(fù)行情，長端利率或維持偏弱震蕩，當(dāng)前點(diǎn)位對于配置盤而言具有較大吸引力。
　　風(fēng)險提示
　　內(nèi)需修復(fù)不及預(yù)期；政策不確定性；海外流動性風(fēng)險外溢影響