>> 湘財證券-策略研究深度報告：北交所估值反彈至合理區(qū)域，后市更多的將是結構性機會-231205
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 3130KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超,仇華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
北交所估值反彈到合理區(qū)域，后市更多的將是結構性機會
北交所成立以來，相對于復權后的發(fā)行價，相應的233家上市公司中，約1/4下跌，3/4上漲。北證50當下的PE（TTM）在21倍左右，從動態(tài)PE-Bands來看，短期有回調需求。與滬深市場比較，北交所整體規(guī)模依然偏小，無法容納更多資金，對規(guī)模較大的基金吸引力有限，且北交所公司多以轉板滬深市場為發(fā)展方向，需要為轉板保留一定的上升空間，預期北交所PE值保持略低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是相對合理狀態(tài)。就當下而言，北交所趨勢上升的機會大概率已過去，后市更多的將是結構性機會。
北交所定位于服務“專精特新”中小企業(yè)
北交所的成立為我國“專精特新”中小企業(yè)提供了直接融資渠道，有望通過打通培育“專精特新”企業(yè)成長的融資通道，打造金融服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。最終服務于國內技術產業(yè)鏈的暢通，推動產業(yè)結構的優(yōu)化升級。
2023年9月，“北交所深改19條”正式發(fā)布，提出一攬子針對性舉措，意在進一步推進北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力，并提出優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質量等舉措，以求盡快聚集一批能夠支撐市場深度、體現市場優(yōu)勢、具有品牌效應的高質量上市公司，為流動性改善提供有效支撐。這也是推動北交所11月以來強勢上漲的根本動力。
北交所是多層次市場結構的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展?jié)摿Τ渑?br> 目前，我國多層次資本市場體系逐步構建完善，形成了包括（滬深交易所的）主板、（上交所的）科創(chuàng)板和（深交所的）創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板）、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（俗稱新三板）、區(qū)域性股權市場（俗稱四板）的多層次資本市場體系。
新三板公司轉板已成為北交所上市公司重要來源，而我國地方的區(qū)域性股權市場又為新三板市場提供源源不斷的上市資源。區(qū)域性股權市場，包括大量的中小微企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)和其他非上市企業(yè)，這些企業(yè)在區(qū)域性股權市場發(fā)展壯大后，有望最終成為北交所的潛在上市企業(yè)。
投資建議
北交所是我國服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，目前已有233家上市公司，發(fā)展速度較快，且已成為新三板轉板公司重要的上市交易所。雖然北交所公司估值目前絕對值依然低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，但綜合考慮北交所的流動性以及日后轉板需求，進一步大幅上升的概率不大，且近期北交所上市公司大股東減持數量已有增加，預期后市更多的將是結構性機會。
風險提示
全球流動性繼續(xù)快速收緊；地緣危機升級；國內房地產、地方債風險上升。
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