>> 湘財證券-10月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度均在走弱-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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此報告為加密報告 |
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事件
10月制造業(yè)PMI錄得49.5，前值為50.2；PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得53.5，前值為56.2；PMI服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得50.1，前值為50.9。
制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間
10月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，較前值50.2的水平邊際提升0.7個百分點，再次回到榮枯線之下。從供需兩端看，10月生產(chǎn)端邊際走弱，PMI生產(chǎn)指數(shù)錄得50.9，較前值下降1.8個百分點；同時，需求端也在邊際走弱，10月PMI新訂單指數(shù)錄得49.5，較前值下降1個百分點，且兩個月后再次回到收縮區(qū)間。10月份制造業(yè)供需兩端雙雙轉(zhuǎn)弱。此外，10月PMI新出口訂單也有所回落，相比上月1.1個百分點的上漲幅度，本月下降了1個百分點，意味著外需仍然較弱。庫存周期方面，10月制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)邊際上行，由前值46.7上升至48.5；同時PMI出廠價格指數(shù)錄得47.7，較前值53.5的水平大幅下降5.8個百分點，表明當前制造業(yè)在被動補庫。
建筑業(yè)景氣度回落顯著
10月非制造業(yè)景氣度也在走弱，其中建筑業(yè)的回落最為明顯，需要提示的是建筑業(yè)PMI在前兩個月的改善幅度也是最大的。具體來看，PMI商務(wù)活動指數(shù)錄得50.6，PMI服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得50.1，PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得53.5，分別較前值下降1.1個百分點，0.8個百分點和2.7個百分點。我們可以發(fā)現(xiàn)兩個特征：第一，非制造業(yè)內(nèi)部，伴隨房地產(chǎn)政策的刺激疊加政府債發(fā)行放量助力基建投資，即便建筑業(yè)景氣度本月回落明顯，但其景氣度仍相對最高；第二，當前非制造業(yè)景氣度仍要強于制造業(yè)，前者位于榮枯線之上，而后者在榮枯線之下。與建筑業(yè)整體景氣度回落相呼應(yīng)的是建筑業(yè)新訂單PMI和銷售價格PMI指數(shù)的邊際走弱，10月建筑業(yè)新訂單PMI為49.2，較前值下降0.8個百分點；建筑業(yè)銷售價格PMI為50.0，較前值下降1.5個百分點。我們認為伴隨增量政策的繼續(xù)加碼，宏觀經(jīng)濟修復(fù)動能有望進一步加快，制造業(yè)PMI在未來幾個月重回擴張區(qū)間有很大希望，同時服務(wù)業(yè)的景氣度也將伴隨“雙11”“圣誕”和“元旦”等季節(jié)性因素帶來的消費提升而出現(xiàn)邊際走強。
風(fēng)險提示
消費者信心恢復(fù)不及預(yù)期；外需回落超預(yù)期
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