>> 湘財證券-2023年四季度財政貨幣政策展望：內(nèi)生性需求依舊疲弱，穩(wěn)增長仍需政策發(fā)力-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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此報告為加密報告 |
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聚焦財政貨幣政策配合，年內(nèi)財政支出仍有釋放空間
展望四季度，為了穩(wěn)定市場預(yù)期，擴(kuò)大內(nèi)需，預(yù)計財政政策將從四個方面入手：一是著力完善減稅降費(fèi)政策，優(yōu)化落實(shí)機(jī)制，提升政策實(shí)施效果；二是聚焦財政貨幣政策配合，預(yù)計三季度發(fā)完新增專項債額度后，四季度可能會考慮使用結(jié)存限額，但更大的可能是聚焦財政貨幣政策配合，出臺政策性開發(fā)性金融工具等政策支持穩(wěn)增長；三是四季度財政支出仍有釋放空間，2023年前三季度財政政策發(fā)力偏慢，預(yù)計四季度財政支出仍可以加快發(fā)力；四是有效防范地方債務(wù)風(fēng)險，兜牢“三?！钡拙€。重點(diǎn)關(guān)注地方“三?！敝С鲱A(yù)算安排和執(zhí)行、直達(dá)資金使用、債券還本付息等方面。此外，從近期中央關(guān)于地方債務(wù)問題的表述來看，預(yù)計后續(xù)化解地方債務(wù)風(fēng)險的核心方法是在中央政府引導(dǎo)下，主要由大型國有商業(yè)銀行參與，旨在實(shí)施展期降息，通過債務(wù)置換進(jìn)而緩釋地方債務(wù)風(fēng)險。
基調(diào)更趨積極，貨幣政策加碼仍有空間
展望四季度，經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力仍不容忽視。從貨幣政策基調(diào)上看，預(yù)計四季度貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)，貨幣政策加碼仍有空間。總量層面上，寬貨幣取向明確，不排除四季度繼續(xù)降準(zhǔn)降息的可能性。結(jié)構(gòu)層面上，預(yù)計貨幣政策對房地產(chǎn)這一結(jié)構(gòu)性矛盾突出領(lǐng)域的支持力度有望明顯加大，不排除再創(chuàng)設(shè)一些新的增量結(jié)構(gòu)性工具（例如城中村改造過程中或加大結(jié)構(gòu)性工具支持力度）。價格方面，當(dāng)前我國實(shí)際利率水平仍偏高，內(nèi)需依舊疲弱，房地產(chǎn)仍在低位徘徊，民企投資信心不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，四季度LPR利率下調(diào)的可能性較大。從1年期LPR與5年期LPR利差角度來看，5年期LPR仍有補(bǔ)降空間?？紤]到當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差處于歷史低位，為保證商業(yè)銀行合理的凈息差水平，存款利率下調(diào)邏輯依然成立。
風(fēng)險提示
宏觀政策超預(yù)期變動；消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期。
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