>> 湘財證券-9月FOMC會議點評：本次議息會議偏鷹派，再次確認高利率持續(xù)時間將更久-230922
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
9月20日美聯(lián)儲召開FOMC議息會議，鮑威爾宣布再次暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率在5.25-5.5%區(qū)間，但釋放鷹派信號。
經(jīng)濟增速穩(wěn)固，就業(yè)放緩但仍然強勁
鮑威爾認為現(xiàn)階段經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟活動強勁，勞動報酬增速減緩但仍然較強，失業(yè)率處于低位，通貨膨脹率偏高。美國銀行體系穩(wěn)健且具有韌性。緊縮的金融條件對經(jīng)濟活動、雇傭和通脹都起到了作用，但影響效果是不確定的，委員會還需要高度關(guān)注通脹風險。本次會議聲明主要有兩處修改：一是對經(jīng)濟狀況的描述從溫和修改成穩(wěn)固。二是就業(yè)增長強勁修改成了就業(yè)增長已經(jīng)放緩，但仍然保持強勁。
點陣圖呈現(xiàn)鷹派，高利率持續(xù)時間將更久
本次SEP將真實GDP、失業(yè)率、核心PCE預(yù)期上調(diào)，將核心PCE預(yù)期下調(diào)。對2023年P(guān)CE預(yù)期上調(diào)體現(xiàn)了高油價的影響以及對美國經(jīng)濟活動強勁的信心。并對2024、2025年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測調(diào)高，表明高利率將持續(xù)更長時間。
我們認為SEP對經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期的調(diào)整是情理之中，反映了此前經(jīng)濟走勢的強勁。相對而言點陣圖提供的增量信息更為重要，也體現(xiàn)出了鷹派態(tài)度，本次點陣圖對2023年利率水平預(yù)測更加集中，大部分人認為還剩最后一次加息。
總體來看，SEP預(yù)期美國不會出現(xiàn)硬著陸，并且繼續(xù)釋放了higher for longer的信號。我們認為原因一是二季度以來的經(jīng)濟情況超預(yù)期。二是通脹回落并不順利，尤其是核心通脹。往后看，美國經(jīng)濟仍然存在風險點，汽車行業(yè)罷工、重啟學生貸款、政府停擺風險、油價高企等因素會對經(jīng)濟數(shù)據(jù)產(chǎn)生負面影響。此外，超額儲蓄接近耗盡，對消費的抑制作用將顯現(xiàn)。
市場表現(xiàn)
市場對降息的預(yù)期時點推移至2024年7月，但可能對于上述風險點的擔憂，市場并沒有計入11月加息的預(yù)期（下次議息會議加息概率為33.5%）。當日議息會議開始后三大股指出現(xiàn)跳水，截止收盤道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500、納斯達克指數(shù)分別錄得-0.22%、-0.94%、-1.53%。美元指數(shù)由105.15升至105.36。十年美債收益率為4.35%。
風險提示
全球疫情反復(fù)；海外流動性過度收緊；地緣沖突進一步升級
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