>> 湘財證券-11月進出口數(shù)據(jù)點評：11月出口增速回正，量價對出口貢獻度均上升-231212
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
事件
海關(guān)總署發(fā)布11月進出口數(shù)據(jù)。以美元計，中國11月出口同比0.5%，前值-6.4%；進口同比-0.6%，前值3%；進出口差額684億美元，前值565.3億美元。
除歐盟外，對各貿(mào)易對象出口增速上升
傳統(tǒng)貿(mào)易對象中，對歐盟出口進一步下跌，對其他主要經(jīng)濟體出口均出現(xiàn)大幅回暖。新興三大貿(mào)易地區(qū)中，對非洲、俄羅斯、拉丁美洲出口增速均上升。結(jié)構(gòu)來看，美國、歐盟、東盟仍然是我國三大出口地區(qū)。重點商品分類別來看，機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比增速轉(zhuǎn)正，勞動密集型產(chǎn)品增速降幅有所收窄。七大勞動密集型產(chǎn)品均實現(xiàn)跌幅收窄或回正。重點商品中大部分出口同比好轉(zhuǎn)，僅成品油、鋼材、汽車項同比增速下滑。
出口較前期回暖主要受到海外經(jīng)濟體需求上升的影響。11月東盟、韓國制造業(yè)PMI升至榮枯線，美國、歐元區(qū)、日本處于榮枯線以下。從量價角度來看，量、價對出口的貢獻度均回升。
進口增速轉(zhuǎn)負，主要來自美國、東盟進口下滑
11月我國進口同比增速由正轉(zhuǎn)負，回落至-0.6%，較10月下降3.6個百分點。主要體現(xiàn)了大宗商品價格下跌的影響。進口產(chǎn)品方面，大部分重點商品進口均呈現(xiàn)出下滑趨勢。增速較快商品有稀土、原木、集成電路。增速回落較快的商品包括銅礦、油、醫(yī)藥、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、銅材等。進口對象方面，除中國臺灣，對各主要貿(mào)易對象進口同比增速均出現(xiàn)下滑，其中以東盟和美國下滑最多。
出口韌性仍存，看好12月及明年出口回暖
11月出口數(shù)據(jù)同比增速開始回升，主要體現(xiàn)了外需回暖和前期低基數(shù)效應。展望未來，我們?nèi)匀豢春?2月及明年出口增速繼續(xù)回升。原因一是去年12月及今年1-2月的出口低基數(shù)效應，有利于出口增速同比回升。二是從領(lǐng)先指標韓國前10日出口同比來看，12月出口仍然是處于回升趨勢。三是當前高利率環(huán)境對居民消費影響程度有限，消費依然保持強勁。美國處于庫存周期底部，明年可能迎來補庫。
投資建議
我們看好后期海外需求恢復拉動我國出口。美國需求保持強勁，庫存較低部門的進口需求有望率先迎來回升，從而帶動我國出口。10月美國批發(fā)商庫存同比歷史分位數(shù)進一步下降。建議重點關(guān)注紙制品、服裝、化學品、家具、五金等行業(yè)。
風險提示
全球疫情反復；海外流動性過度收緊；地緣沖突進一步升級。
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