>> 湘財證券-2024年度策略：新周期啟動，周期與科技并重-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 8331KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三維度模型，底部特征顯著
我們的策略研究遵循三維度模型展開。宏觀面，當(dāng)下處于長、中、短周期底部共振區(qū)域，新短周期啟動艱難，且預(yù)期是弱周期。市場面，市場經(jīng)歷2022-2023年的趨勢下行后，底部特征顯著，許多行業(yè)處于3年P(guān)E百分位20%以內(nèi)；基本面，A股上市公司歸母凈利潤在零軸附近窄幅波動，而工業(yè)增加值雖然絕對值還沒有轉(zhuǎn)正，但趨勢已觸底反彈。
組合視角，周期、科技以及科創(chuàng)板值得關(guān)注
基本面+市場面，凈利潤_PE模型建議2024年一季度繼續(xù)持倉，選擇出6個二級行業(yè)，分別是周期類的：普鋼（801044.SI）、通用設(shè)備（801072.SI）、玻璃玻纖（801712.SI）；大消費(fèi)類的光學(xué)光電子（801084.SI）、調(diào)味發(fā)酵品Ⅱ（801129.SI）、農(nóng)產(chǎn)品加工（801012.SI）等等。
政策面+基本面，人工智能是短期重點發(fā)展方向，具體板塊——算力以及人形機(jī)器人將是未來資金重點關(guān)注領(lǐng)域。其中，算力是基礎(chǔ)，機(jī)器人是重要載體。
市場面+政策面，預(yù)期2024年流動性相對寬裕，結(jié)合新短周期啟動，利好周期板塊。
行業(yè)方面，關(guān)注算力、人形機(jī)器人以及煤炭，風(fēng)格看科創(chuàng)板
綜合三維度模型推演的結(jié)論，2024年值得重點關(guān)注的主要是三個方向：科技相關(guān)的算力、人形機(jī)器人；周期相關(guān)的煤炭；風(fēng)格上，預(yù)期與北交所類似的科創(chuàng)板有更多機(jī)會。
AIGC為代表的人工智能大模型等新應(yīng)用、新需求的崛起，推動算力規(guī)?？焖僭鲩L、產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu)，也為人形機(jī)器人的快速發(fā)展提供了可能。在周期相關(guān)板塊中，煤炭行業(yè)雖然長期來看受雙碳政策的影響，前景看淡；但短期來看，由于新增產(chǎn)能的下降，短期內(nèi)行業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位；同時電煤和化工用煤需求表現(xiàn)突出，拉動煤炭整體消費(fèi)穩(wěn)定增長。
而從投資風(fēng)格角度，自A股2005-2023年歷史過程以及2013年創(chuàng)業(yè)板啟動特征來看，科創(chuàng)板估值已下降至合理區(qū)域，等待啟動。
投資建議
我國現(xiàn)階段處于長、中、短周期底部共振的大環(huán)境中，當(dāng)下短周期底部呈現(xiàn)復(fù)雜結(jié)構(gòu)，時間被相對延長。而國內(nèi)宏觀杠桿率的持續(xù)攀升，增加了金融風(fēng)險控制的難度，預(yù)期房地產(chǎn)和地方債問題的解決需要較長時間。而政策支持以及低利率環(huán)境，都有利于我國科技領(lǐng)域的發(fā)展。關(guān)注科技類的算力、人形機(jī)器人，受益新周期啟動的煤炭，風(fēng)格上建議關(guān)注小公司為主的科創(chuàng)板。
風(fēng)險提示
全球流動性波動加大；歐美出現(xiàn)衰退；俄烏、巴以的地緣危機(jī)升級；國內(nèi)房地產(chǎn)、地方債調(diào)控不及預(yù)期。
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