>> 德邦證券-三環(huán)集團(tuán)(300408)Q4業(yè)績符合預(yù)期，24年MLCC業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn) |
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事件：預(yù)計23年實現(xiàn)收入51.5-61.8億元，同比+0%-20%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利14.3-16.6億元，同比-5%-10%；2023年Q4預(yù)計實現(xiàn)收入10.4-20.7億元，實現(xiàn)歸母凈利2.87-5.13億元。以中值計算，Q4預(yù)計收入為15.6億元，同比+30.3%，環(huán)比+5.5%，歸母凈利預(yù)計為4.0億元，同比+52.8%，環(huán)比-2.6%，符合預(yù)期！
下游需求復(fù)蘇，MLCC產(chǎn)品銷售同比高增長。公司23年穩(wěn)健增長，主要系電子產(chǎn)品行業(yè)景氣度有所回升，部分產(chǎn)品訂單穩(wěn)步回升。其中，公司MLCC產(chǎn)品2023年市場認(rèn)可度顯著提高，下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋日益廣泛，銷售同比有較大增長。我們認(rèn)為2023年MLCC業(yè)務(wù)或是公司增長的主要來源，其中份額增長預(yù)計是主要原因。
千億MLCC市場機遇依然巨大，24年增長勢頭有望持續(xù)。三環(huán)MLCC市場份額的提升或源于公司產(chǎn)品綜合競爭力的提升。MLCC行業(yè)千億空間+低國產(chǎn)化率帶來巨大的市場機遇。而三環(huán)近年來發(fā)力突破MLCC業(yè)務(wù)，持續(xù)在拓領(lǐng)域、高容化、擴產(chǎn)能方向上突破。23年MLCC業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)較大的增長。預(yù)計24年產(chǎn)品競爭力將進(jìn)一步增強，提升份額邏輯不變，整體增長勢頭有望持續(xù)。
投資建議：預(yù)計23-25年實現(xiàn)收入56.6/73.9/92.1億元，實現(xiàn)歸母凈利15.4/19.3/26.2億元，以1月17日市值對應(yīng)PE分別為30/24/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期
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