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事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，根據(jù)公告，公司23年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入41.06億元，同比增長3.85%；歸母凈利潤11.42億元，同比減少8.10%；扣非歸母凈利潤8.78億元，同比減少15.76%；毛利率39.78%，凈利率27.85%。
　　23Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入14.77億元，同比增長39.30%，環(huán)比增長2.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，同比增長35.44%，環(huán)比基本持平；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.09億元，同比增長32.44%，環(huán)比減少6.18%；毛利率39.88%，凈利率27.87%。
　　MLCC業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，促進(jìn)公司收入同環(huán)比均有增長
　　受國際形勢(shì)復(fù)雜多變、全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及下游廠商去庫存影響，電子產(chǎn)品行業(yè)整體需求放緩。但公司積極采取措施，開拓產(chǎn)品市場(chǎng)，加快技術(shù)創(chuàng)新速度，在原有的技術(shù)積累上繼續(xù)優(yōu)化和延伸。MLCC在高容量、小尺寸的研發(fā)上取得重大進(jìn)展，車規(guī)級(jí)MLCC產(chǎn)品已通過車規(guī)體系認(rèn)證，部分常規(guī)容量規(guī)格也已開始導(dǎo)入汽車供應(yīng)鏈。受益于MLCC業(yè)務(wù)的帶動(dòng)，公司23Q3單季度收入同環(huán)比增長。未來，隨著公司稼動(dòng)率的提升以及高容產(chǎn)品占比的增長，疊加成本優(yōu)勢(shì)，公司MLCC業(yè)務(wù)有望持續(xù)帶動(dòng)整體收入增長。
　　陶瓷背板、PKG等產(chǎn)品有望隨行業(yè)復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)業(yè)績回暖
　　隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下游消費(fèi)市場(chǎng)的需求也將持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)公司陶瓷背板、PKG等相關(guān)業(yè)務(wù)收入回暖。在陶瓷背板業(yè)務(wù)中，公司下游以智能手表為主，收入有望隨產(chǎn)品在智能手表中滲透率的提升而增長。在PKG領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要被用于晶振領(lǐng)域，目前正積極拓展濾波器等下游應(yīng)用，收入有望隨著對(duì)下游應(yīng)用的拓展而提升。此外，公司SOFC項(xiàng)目也在順利進(jìn)行。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤分別為15.60/20.80/26.32億元，對(duì)應(yīng)PE為38.27/28.70/22.67x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新品拓展不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。