>> 廣發(fā)證券-三環(huán)集團(tuán)(300408)受益下游景氣成長，高容MLCC進(jìn)展順利-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1151KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,耿正,郇正林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
三環(huán)集團(tuán)發(fā)布2023年三季報。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入41.06億元，同比增長3.85%；歸母凈利潤11.42億元，同比下降8.10%；扣非后歸母凈利潤8.78億元，同比下降15.76%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.77億元，同比增長39.30%；歸母凈利潤4.11億元，同比增長35.44%；扣非后歸母凈利潤3.09億元，同比增長32.44%。
電子陶瓷產(chǎn)品布局全面，持續(xù)受益下游成長。公司作為國內(nèi)電子陶瓷材料龍頭企業(yè)，持續(xù)推進(jìn)垂直一體化與平臺多元化布局，產(chǎn)品包括電子元件及材料、通信部件、半導(dǎo)體部件等，布局全面，應(yīng)用廣泛。隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)及汽車等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，消費(fèi)電子逐步復(fù)蘇，被動元器件、通訊部件和半導(dǎo)體的市場需求不斷增加，公司各項業(yè)務(wù)有望迎來持續(xù)成長。
技術(shù)持續(xù)突破，鞏固并提升市場地位。公司堅持以科技創(chuàng)新為動力，在原有的技術(shù)積累上繼續(xù)優(yōu)化和延伸，進(jìn)一步提高產(chǎn)品競爭力，鞏固并提升市場地位。公司MLCC產(chǎn)品不斷朝著高容化、微型化、高可靠等方向發(fā)展，根據(jù)公司年報及2023年5月投資者交流公告，目前公司5G通信基站用高容量MLCC已批量供貨，車載用高容量MLCC已通過車規(guī)體系認(rèn)證，部分常規(guī)容量規(guī)格已開始導(dǎo)入汽車供應(yīng)鏈；陶瓷燃料電池應(yīng)用系統(tǒng)SOFC的裝機(jī)容量達(dá)到210KW，相關(guān)合作示范應(yīng)用項目相繼通過驗收，并開發(fā)50kWSOFC系統(tǒng)；主營產(chǎn)品陶瓷插芯、片式電阻器陶瓷基板不斷提升技術(shù)水平、保持優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23~25年EPS分別為0.86/1.09/1.40元/股，由于公司行業(yè)地位領(lǐng)先，MLCC產(chǎn)品在高容量、小尺寸的研發(fā)上取得重大進(jìn)展，考慮可比公司估值，給予公司23年40XPE估值，合理價值為34.46元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。技術(shù)快速更迭風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險、市場需求風(fēng)險。
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