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銷售：12月新房銷售同比跌幅擴(kuò)大。2023年1-12月商品房累計(jì)銷售面積同比增速為-8.5%、前值為-8.0%；累計(jì)銷售金額同比增速為-6.5%、前值為-5.2%。其中，12月商品房銷售面積同比增速為-12.7%、前值為-10.3%；銷售金額同比增速為-17.1%、前值為-8.6%；銷售均價(jià)單月同比增速為0.2%、前值為5.5%。我們認(rèn)為，當(dāng)前整體銷售恢復(fù)的動(dòng)能依然較弱，需求端政策依然還需持續(xù)落地。
　　開發(fā)投資：12月新開工面積同比顯著下滑，竣工面積同比繼續(xù)回暖，開發(fā)投資同比降幅擴(kuò)大。2023年1-12月房屋累計(jì)新開工面積同比增速為-20.9%，前值為-21.7%；房屋累計(jì)竣工面積同比增速為17.0%，前值為17.9%；開發(fā)投資累計(jì)金額同比增速為-9.6%，前值為-9.4%。其中，12月單月新開工面積同比增速為-11.6%，前值為4.7%；竣工面積同比增速為15.3%，前值為12.2%；開發(fā)投資金額同比增速為-12.5%，前值為-10.6%。我們認(rèn)為，土地市場(chǎng)的弱勢(shì)和銷售恢復(fù)程度的不確定性將會(huì)持續(xù)制約新開工和投資的恢復(fù)速度。房企特別是民營(yíng)房企投資信心的恢復(fù)，還需要等到資金面和銷售預(yù)期出現(xiàn)更加實(shí)質(zhì)性的改善。隨著“保交樓”的落地和前些年銷售的樓盤的進(jìn)入交房周期，竣工情況迎來持續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　到位資金：12月房企到位資金同比降幅擴(kuò)大，其中國(guó)內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款降幅明顯擴(kuò)大。2023年1-12月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)累計(jì)到位資金同比增速為-13.6%，前值為-13.4%。12月單月到位資金同比增速為-15.8%，前值為-8.7%。其中，國(guó)內(nèi)貸款同比增速為-10.9%，前值為7.3%；自籌資金同比增速為-3.0%，前值為-8.3%；定金及預(yù)收款同比增速為-21.5%，前值為-16.6%；個(gè)人按揭貸款同比增速為-20.6%，前值為-13.9%。
　　投資建議：推進(jìn)城中村改造和探索住房雙軌新模式，已經(jīng)成為探索構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式的重要落腳點(diǎn)。我們認(rèn)為重點(diǎn)布局一二線城市，具有信用優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)央國(guó)企，將受益于一二線城市供需兩端政策的持續(xù)落地和城中村改造的加速推進(jìn)。高能級(jí)城市布局較多的華潤(rùn)置地、越秀地產(chǎn)、保利發(fā)展、中國(guó)海外發(fā)展等優(yōu)質(zhì)房企，有望憑借當(dāng)前的信用和布局優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)企穩(wěn)與轉(zhuǎn)型之際搶占先機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。