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策略摘要
　　海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)臨近供應(yīng)淡季，疊加上游工廠的補(bǔ)庫，原料價(jià)格堅(jiān)挺，橡膠成本支撐走強(qiáng)，膠價(jià)延續(xù)震蕩上行趨勢。國內(nèi)丁二烯港口庫存已經(jīng)處于同比低位，上游原料供應(yīng)壓力不大，順丁橡膠裝置重啟短期供應(yīng)壓制合成膠價(jià)格上行，成本支撐下順丁橡膠現(xiàn)貨同步跟漲，BR橡膠或震蕩上行。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：1月18日，RU基差-1010元/噸（-185），RU與混合膠價(jià)差1485元/噸（-65），煙片膠進(jìn)口利潤-4250元/噸（-7），NR基差-359元/噸（-197）；全乳膠12850元/噸（-100），混合膠12375元/噸（+150），3L現(xiàn)貨12525元/噸（0）。STR20#報(bào)價(jià)1545美元/噸（-3），全乳膠與3L價(jià)差325元/噸（-100）；混合膠與丁苯價(jià)差375元/噸（+150）；
　　原料：泰國煙片63.69泰銖/公斤（+0.50），泰國膠水61.3泰銖/公斤（+0.60），泰國杯膠48泰銖/公斤（0），泰國膠水-杯膠13.3泰銖/公斤（+0.60）；
　　開工率：1月19日，全鋼胎開工率為60.08%，半鋼胎開工率為72.14%；
　　庫存：1月19日，天然橡膠社會庫存為155.8萬噸，青島港天然橡膠庫存為675813噸，RU期貨庫存為194377噸，NR期貨庫存為113199噸；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：1月18日，BR基差130元/噸（-30），丁二烯上海石化出廠價(jià)9200元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)12300元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)12100元/噸（-200），山東民營順丁橡膠11700元/噸（-50），BR非標(biāo)價(jià)差470元/噸（+80），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-550元/噸（-51）；
　　開工率：1月19日，高順順丁橡膠開工率為54.18%；
　　庫存：1月19日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3270噸，順丁橡膠企業(yè)庫存為24300噸；
　　策略
　　RU及NR謹(jǐn)慎偏多。國內(nèi)全面停割，東南亞主產(chǎn)區(qū)臨近供應(yīng)淡季，疊加上游工廠的補(bǔ)庫，泰國主流原料報(bào)價(jià)繼續(xù)上行，成本支撐使得膠價(jià)表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。國內(nèi)需求相對緩慢，但國外出口訂單支撐依舊較強(qiáng)，半鋼胎成品庫存壓力不大，節(jié)前庫存補(bǔ)充需要下，支撐輪胎開工率環(huán)比小幅上漲。港口庫存和社會庫存均呈現(xiàn)小幅累庫走勢，需求淡季下，隨著國內(nèi)到港量增加，預(yù)計(jì)國內(nèi)后期庫存延續(xù)小幅回升的走勢。隨著國內(nèi)產(chǎn)區(qū)的全面停割，預(yù)計(jì)RU新增注冊倉單拋壓不大，膠價(jià)延續(xù)震蕩上行趨勢。
　　BR謹(jǐn)慎偏多。國內(nèi)丁二烯生產(chǎn)利潤略有回升，港口庫存已經(jīng)處于同比低位，上游原料供應(yīng)壓力不大，昨日丁二烯上海石化報(bào)穩(wěn)，原料成本支撐依舊偏強(qiáng)。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，燕山石化、山東益華、菏澤科信、浙江石化重啟運(yùn)行，茂名石化計(jì)劃1月底裝置重啟運(yùn)行，齊魯石化臨時(shí)停車，遼寧勝友裝置停車，供應(yīng)預(yù)期增加對合成膠價(jià)格形成一定拖拽。國內(nèi)需求相對緩慢，但國外出口訂單支撐依舊較強(qiáng)，半鋼胎成品庫存壓力不大，節(jié)前庫存補(bǔ)充需要下，支撐輪胎開工率環(huán)比小幅上漲。中國高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫存環(huán)比小幅降庫，昨日夜盤原油價(jià)格震蕩上行，成本支撐下順丁橡膠現(xiàn)貨同步跟漲，BR橡膠或震蕩上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。