>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，棉價(jià)創(chuàng)階段新高-240119
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15890元/噸，較前日上漲350元/噸，漲幅2.25%。持倉(cāng)量628406手，倉(cāng)單數(shù)13156張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16153元/噸，較前日下跌19元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+260，較前日下跌370。全國(guó)均價(jià)16576元/噸，較前日下跌3元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+690，較前日下跌350。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至1月17日，印度本年度棉花累計(jì)上市量折皮棉約200萬(wàn)噸，上市進(jìn)度約40%。另悉，由于近期部分地區(qū)市場(chǎng)棉價(jià)低于MSP，MSP項(xiàng)下收購(gòu)仍在進(jìn)行中，其中北部棉區(qū)旁遮普邦地區(qū)目前產(chǎn)量的1/4均由CCI收購(gòu)。從皮棉價(jià)格運(yùn)行來(lái)看，17日印度多地現(xiàn)貨價(jià)格普遍穩(wěn)持穩(wěn)。其中北部棉區(qū)旁遮普邦棉花成交價(jià)在5420-5520盧比/莫恩德（折約51500-52500盧比/坎地），哈里亞納邦報(bào)價(jià)在5275-5440盧比/莫恩德（折約50000-52000盧比/坎地）；拉賈斯坦邦北部地區(qū)在4950-5525盧比/莫恩德（折約47000-52500盧比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品種（29mm）成交價(jià)在55000-55500盧比/坎地，28.5mm的報(bào)價(jià)在54500-55000盧比/坎地；馬哈拉施特拉邦高質(zhì)量等級(jí)的新棉報(bào)價(jià)基本在54300-54800盧比/坎地。南部特倫甘納地區(qū)（29-30mm）報(bào)價(jià)在53500-55500盧比/坎地之間。
昨日鄭棉期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。節(jié)前備貨和外單下達(dá)帶動(dòng)下游需求邊際好轉(zhuǎn)，織廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)提升。部分織廠計(jì)劃提前放假，最近幾周對(duì)棉紗的備貨顯著增加，坯布庫(kù)存也有所下降。當(dāng)前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈偏良性循環(huán)，棉紗加速去庫(kù)，鄭棉受到提振偏強(qiáng)震蕩。但訂單持續(xù)性預(yù)計(jì)不強(qiáng)，繼續(xù)向上也面臨較強(qiáng)的套保壓力，短期預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。中長(zhǎng)期看，二季度后焦點(diǎn)又將回到新棉種植，而受保糧政策影響下年度種植面積或?qū)⒗^續(xù)下滑，需求在國(guó)內(nèi)宏觀進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下也有望逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期方向偏樂(lè)觀。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5742元/噸，較前一日上漲40元/噸，漲幅0.70%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5800元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日下跌40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5800元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日下跌40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5800元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+60，較前一日下跌40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+260，較前一日下跌40。
近期市場(chǎng)資訊，截止2024年1月18日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為189.6萬(wàn)噸，較上期上漲14.7萬(wàn)噸，環(huán)比上漲8.4%，庫(kù)存量連續(xù)兩周期呈現(xiàn)累庫(kù)的走勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)的趨勢(shì)，港上到港量較上周期有所增加，出貨速度維持日均1.1萬(wàn)噸左右，港上整體庫(kù)存量呈現(xiàn)小幅累庫(kù)走勢(shì)。本周期常熟港庫(kù)存量呈現(xiàn)累庫(kù)的走勢(shì)，出貨數(shù)量較上周期下滑，周期內(nèi)累計(jì)出貨超過(guò)8萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)中位偏高水平，本期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)的狀態(tài)。
昨日紙漿期貨震蕩收漲。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，鄰近春節(jié)，下游紙廠多進(jìn)行例行檢修，接下來(lái)木漿需求存持續(xù)縮減預(yù)期，木漿價(jià)格或承壓運(yùn)行。不過(guò)2023年下游成品紙的產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，而2024年下游產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿的直接需求將得到一定的保障。此外，當(dāng)前成品紙的企業(yè)庫(kù)存大多處于偏低的水平，說(shuō)明終端需求的表現(xiàn)還是相對(duì)健康且持續(xù)的，2024年下游或存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。綜合來(lái)看，近期紅海危機(jī)擾動(dòng)下，漿價(jià)重心抬升，但短期供強(qiáng)需弱格局持續(xù)，漿價(jià)持續(xù)上漲空間或受到限制。中長(zhǎng)期看，主要產(chǎn)漿國(guó)發(fā)運(yùn)往中國(guó)的紙漿量預(yù)計(jì)有所下降，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)壓力或?qū)⒌玫骄徑?，而?guó)內(nèi)用漿需求有望穩(wěn)步復(fù)蘇，中長(zhǎng)期漿價(jià)重心有望緩慢上移。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價(jià)6340元/噸，環(huán)比下跌5元/噸，跌幅0.08%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6480元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+140，較前一日上漲10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6460元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+120，較前一日持平。
近期市場(chǎng)資訊，一權(quán)威行業(yè)組織周三表示，2023年10月1日至2024年1月15日，印度糖產(chǎn)量為1487萬(wàn)噸，較上年度同期下降7%，因主產(chǎn)區(qū)馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的產(chǎn)量降低。此外，干燥的天氣條件使得泰國(guó)2023／24年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)估降至7700萬(wàn)噸，較上次預(yù)測(cè)下調(diào)3.8%。泰國(guó)甘蔗和糖業(yè)委員會(huì)辦公室（OCSB）報(bào)告稱，截至1月14日，甘蔗壓榨總量達(dá)2860萬(wàn)噸。OCSB預(yù)計(jì)，由于厄爾尼諾事的不利影響，該國(guó)2023／24年度糖產(chǎn)量將大幅減少約25%。
昨日白糖期價(jià)窄幅波動(dòng)。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預(yù)計(jì)禁止食糖出口，一季度國(guó)際貿(mào)易流預(yù)計(jì)仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復(fù)的動(dòng)能，關(guān)注近期外盤能否止跌企穩(wěn)
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