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事件一：公司發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為1830萬(wàn)股。其中首次授予1552萬(wàn)股，預(yù)留278萬(wàn)股，分別占公司股本總額的3.39%和0.61%。首次授予價(jià)格為16.30元/股，激勵(lì)對(duì)象共計(jì)25人，包括公司董事、高管和核心技術(shù)人員。預(yù)計(jì)首次授予的權(quán)益費(fèi)用總額為2.3億元，2024-2027年分別攤銷1.37/0.67/0.27/0.02億元。
　　事件二：公司控股股東之一深圳市領(lǐng)匯基石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）與無(wú)錫高新區(qū)新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（以下簡(jiǎn)稱“新動(dòng)能基金”）簽署了《關(guān)于香農(nóng)芯創(chuàng)科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的公司無(wú)限售流通股2379萬(wàn)股以24.65元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給新動(dòng)能基金，總金額約5.87億元。上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓過(guò)戶完成后，新動(dòng)能基金將持有公司5.20%的股份。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　激勵(lì)機(jī)制明確，模組業(yè)務(wù)納入考核：本次激勵(lì)計(jì)劃對(duì)于上市公司層面考核目標(biāo)為2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到152/174/198億元。公司分別針對(duì)分銷業(yè)務(wù)板塊和半導(dǎo)體產(chǎn)品板塊進(jìn)行考核，其中分銷板塊考核目標(biāo)為2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到150/170/190億元，半導(dǎo)體產(chǎn)品板塊考核目標(biāo)為2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到2/4/8億元。
　　根據(jù)香農(nóng)芯創(chuàng)2023年5月26日公告，公司與多方合作共同發(fā)起設(shè)立深圳市海普存儲(chǔ)科技有限公司，擬開(kāi)展的業(yè)務(wù)主要為SSD存儲(chǔ)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司整合全球資源，設(shè)計(jì)搭載國(guó)產(chǎn)主控芯片和國(guó)產(chǎn)固件的企業(yè)級(jí)SSD并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，中長(zhǎng)期通過(guò)技術(shù)積累打造國(guó)產(chǎn)企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)并建立國(guó)產(chǎn)化品牌，打破技術(shù)壟斷，推進(jìn)我國(guó)企業(yè)級(jí)SSD國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　布局無(wú)錫，國(guó)資入局：無(wú)錫市新吳區(qū)人民政府通過(guò)旗下的投資控股集團(tuán)100%控股了新動(dòng)能基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人，同時(shí)也控股該基金的多個(gè)LP。無(wú)錫市深度布局存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，有海力士等國(guó)際知名存儲(chǔ)企業(yè)入駐，本次無(wú)錫國(guó)資深度投資香農(nóng)芯創(chuàng)，有利于公司未來(lái)在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)協(xié)同擴(kuò)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受存儲(chǔ)行業(yè)周期下行影響，我們下調(diào)公司2023年歸母凈利潤(rùn)為3.33億元（下調(diào)6.20%），維持2024和2025年的預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為115.25/153.67/174.86億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.33/3.84/4.29億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為43/37/33倍?？紤]到存儲(chǔ)行業(yè)周期觸底，疊加公司對(duì)存儲(chǔ)模組的全新布局，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)回暖不及預(yù)期，AI需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。