>> 廣發(fā)證券-中航沈飛(600760)戰(zhàn)斗機龍頭盈利質量提升，裝備景氣預期向好-240119
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：公司公告2023年度業(yè)績快報，預計2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入462.48億元（YOY+11.18%），預計實現(xiàn)歸母凈利潤30.08億元（YOY+30.51%），預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤291.12億元（YOY+32.81%）。
點評：戰(zhàn)斗主機龍頭業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力進一步提升，或顯示下游裝備景氣向好。據(jù)業(yè)績快報，公司預計2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入462.48億元（YOY+11.18%），預計實現(xiàn)歸母凈利潤30.08億元（YOY+30.51%）；經測算，23Q4單季度預計實現(xiàn)營業(yè)收入116.17億元（YOY+2.63%），預計歸母凈利潤6.44億元（YOY+13.98%）。同時，經測算2023年凈利率（歸母凈利潤/營收×100%）約為6.5%，較2022年的5.5%進一步提升，盈利質量進一步提升。此外，報告期內，公司發(fā)布定增預案擬加強關鍵復合材料零件生產能力、擬針對吉航公司飛機維修服務保障關鍵環(huán)節(jié)進行條件建設、拓寬及豐富鈦合金加工及焊接增材制造工藝技術儲備，主機廠商加強生產能力建設，或一定程度反映對行業(yè)中長期景氣上行的信心。
盈利預測與投資建議：公司是我國戰(zhàn)斗機龍頭，考慮“十四五”是國家推進武器裝備規(guī)模列裝和升級換代的黃金窗口期，主機廠有望抓住機遇強化核心能力，發(fā)揮“鏈長”角色推動周邊產業(yè)集群建設和收購吉航打造研造修一體化航空產業(yè)鏈，同時“一機三型”布局軍貿第二增長曲線。公司是率先完成股權激勵的飛機主機廠之一，規(guī)模效應疊加提質增效，凈利率持續(xù)提升。我們預計23/24/25年EPS分別為1.09/1.35/1.68元/股，參考可比公司估值給予24年40倍的PE估值，對應合理價值53.99元/股，維持“增持”評級。
風險提示：裝備需求及交付低于預期、政策調整、軍費預算波動等。
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