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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收346.31億，同比增長(zhǎng)14.38%；歸母凈利潤(rùn)23.64億，同比增長(zhǎng)35.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)22.99億，同比增長(zhǎng)35.34%。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.81億，同比增長(zhǎng)9.7%，環(huán)比減少17.84%；歸母凈利潤(rùn)8.71億，同比增長(zhǎng)40.16%，環(huán)比增長(zhǎng)2.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.62億，同比增長(zhǎng)43.21%，環(huán)比增長(zhǎng)7.89%。
　　事件評(píng)論
　　均衡交付牽引公司2023Q3營(yíng)收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，受益于盈利能力顯著提升三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著快于營(yíng)收，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。營(yíng)收端，2023Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.7%至114.81億元，環(huán)比減少17.84%，均衡生產(chǎn)逐步實(shí)現(xiàn)交付節(jié)奏由“1:2:3:4”到“1:3:3:3”再到“2:3:2:3”均衡生產(chǎn)高級(jí)目標(biāo)的提質(zhì)發(fā)展，企業(yè)運(yùn)行和服務(wù)國(guó)防效能同步改善；利潤(rùn)端，公司2023Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.16%，環(huán)比增長(zhǎng)2.34%，在去年中高速基數(shù)上實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)，單Q3歸母凈利潤(rùn)已達(dá)8.71億，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，主要系公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
　　精益制造助推毛利率創(chuàng)歷史新高牽引Q3盈利能力顯著增強(qiáng)，信用減值損失受應(yīng)收賬款及票據(jù)大增影響仍處高位，年底回款后有望加回。23Q3公司銷(xiāo)售毛利率達(dá)11.69%，同比提升2.57pcts，環(huán)比提升1.84pcts，創(chuàng)歷史新高，主要得益于公司著重打造精益制造、精益管理兩大能力，同時(shí)聚焦“又好又快產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)”。毛利率提升牽引Q3銷(xiāo)售凈利率達(dá)7.54%，同比提升1.63pcts，環(huán)比提升1.57pcts。信用減值損失方面，受客戶(hù)回款節(jié)奏影響，公司Q3末應(yīng)收賬款及票據(jù)余額為91.88億，同比增長(zhǎng)67.8%，公司前三季度根據(jù)審慎性原則計(jì)提了信用減值損失1.44億，年底回款后有望加回。
　　壓控兩金、提升供應(yīng)鏈管控能力牽引公司存貨周轉(zhuǎn)效率提升，全力生產(chǎn)順暢交付帶動(dòng)合同負(fù)債持續(xù)消化，期末余額降至歷史較低水平。23Q3末公司存貨余額為94.39億，同比減少5.73%，環(huán)比減少4.42%，存貨周轉(zhuǎn)效率為2.68，同比提升0.1。公司積極響應(yīng)國(guó)資委兩金壓控考核任務(wù)，全面推動(dòng)“數(shù)字沈飛”建設(shè)并強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理，存貨規(guī)模有所控制周轉(zhuǎn)效率提升。23Q3末公司合同負(fù)債余額為46.45億，同比減少64.94%，主要系公司高效研發(fā)生產(chǎn)，踐行“保交付”第一要義，帶動(dòng)合同負(fù)債持續(xù)消化。
　　吉航公司擬以公開(kāi)掛牌方式增資擴(kuò)股、沈飛公司擬向線(xiàn)束公司轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)，公司持續(xù)深化國(guó)企改革盤(pán)活資產(chǎn)全面提升自身經(jīng)營(yíng)效率。公司同步公告兩項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)作方案：1）為做強(qiáng)航空維修主業(yè)、加強(qiáng)維修能力建設(shè)，吉航公司擬在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)以公開(kāi)掛牌方式增資擴(kuò)股；2）為盤(pán)活沈飛公司部分資產(chǎn)，深入推進(jìn)線(xiàn)束公司改革，沈飛公司擬將沈北園區(qū)部分房屋、設(shè)備所有權(quán)及土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給線(xiàn)束公司。此兩項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)作是公司深化國(guó)企改革的一環(huán)，將進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升經(jīng)營(yíng)效率。
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30、39、51億元，同比增速分別為30%、30%、30%，對(duì)應(yīng)PE分別為39、30、23倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求下達(dá)不及時(shí)；
　　2、產(chǎn)能擴(kuò)張不及時(shí)。