>> 國泰君安-中航沈飛(600760)業(yè)績超預期，軍機龍頭持續(xù)提質(zhì)增效、高速增長-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
769KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊,楊天昊 |
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本報告導讀：
公司23Q3業(yè)績超預期，歸母凈利潤+40.16%，單季凈利率7.54%再創(chuàng)新高。受益于軍機旺盛需求釋放，疊加不斷推進提質(zhì)增效，持續(xù)改善盈利能力，業(yè)績有望高速增長。
投資要點：
維持目標價71.83元，維持增持。公司受益于十四五練兵備戰(zhàn)背景下軍機旺盛需求釋放，疊加公司不斷推進提質(zhì)增效，盈利能力持續(xù)改善，業(yè)績有望保持高速增長，我們維持2023-2025年EPS 1.13/1.53/2.01元，給予公司2023年63.4倍PE，維持目標價71.83元，維持“增持”評級。
業(yè)績超預期，23Q3歸母凈利潤+40.16%，凈利率再創(chuàng)新高。公司2023Q3實現(xiàn)營收114.81億元（+9.7%），歸母凈利潤8.71億（+40.16%），業(yè)績超預期；公司2023Q3凈利潤率7.54%（+1.63pp），創(chuàng)近年來新高，提質(zhì)增效成果顯著，盈利能力持續(xù)改善；前三季度研發(fā)費用5.44億元（+2.54%），公司不斷加大研發(fā)投入，推進核心關鍵技術突破，助推先進型號研制。
盈利能力持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。1）我國較美國軍機數(shù)量及代際的顯著差距有望驅(qū)動戰(zhàn)斗機行業(yè)持續(xù)較快增長；2）公司為我國戰(zhàn)斗機龍頭，根據(jù)公告，公司未來將致力于實現(xiàn)“研、造、修”一體化發(fā)展，加速能力建設，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局；3）伴隨著業(yè)務拓展、產(chǎn)品量價提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。
催化劑：新裝備加速發(fā)展帶來需求改善、軍機維修能力顯著補強、設計研發(fā)能力實現(xiàn)突破。
風險提示：新型號放量速度不及預期、維修等業(yè)務拓展速度不及預期
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