>> 浙商證券-中航沈飛(600760)點評報告：三季報業(yè)績超預期，公司持續(xù)高質量發(fā)展、推進改革-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 716KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告
1）2023前三季度業(yè)績：2023前三季度實現營業(yè)收入346.31億元，同比增長14%；歸母凈利潤23.64億元，同比增長36%；扣非歸母凈利潤22.99億元，同比增長35%。
2）2023Q3業(yè)績：從單季度角度看，2023Q3實現營業(yè)收入114.81億元，同比增長10%，環(huán)比減少18%；歸母凈利潤8.71億元，同比增長40%，環(huán)比增長2%，2023Q3業(yè)績超預期，盈利能力持續(xù)提升。
2023Q3毛利率、凈利率持續(xù)提升創(chuàng)近三年新高，期間費用控制保持較高水平
1）利潤率方面：2023Q3毛利率為11.69%，同比增加2.57pct，環(huán)比增加1.84pct；凈利率為7.54%，同比增加1.63pct，環(huán)比增加1.57pct。
2）期間費用方面：2023前三季度期間費用率為2.49%，同比減少0.09pct。其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別為0.03%/1.70%/-0.81%/1.57%，同比+0.00pct/+0.00pct/+0.09pct/-0.18pct。
應收票據及應收賬款增長顯著，合同負債保持穩(wěn)定
1）資產負債端：2023Q3末公司應收票據及應收賬款為91.88億，同比增長68%，較2023Q2末增長8%，主要是本期末未到期的承兌匯票增加所致；合同負債為46.45億元，比2023Q2末減少49%，主要是預收款隨產品銷售在當期確認收入所致。
2）現金流量端：2023前三季度經營/投資/籌資現金流量凈額分別為-124.30/-3.39/-4.48億，去年同期為-120.83/-11.07/-5.23億。
盤活沈飛公司部分資產并推進線束公司改革；吉航公司做強航空維修主業(yè)
1）10月28日公司公告為盤活公司全資子公司沈飛公司部分資產，深入推進參股公司線束公司改革，沈飛公司擬向沈陽沈飛線束科技公司協(xié)議轉讓部分資產。
2）同日，控股子公司吉航公司為做強航空維修主業(yè)，加強維修能力建設，擬以公開掛牌方式增資擴股，引入不超過2家投資方。
投資建議與盈利預測
預計2023-2025歸母凈利潤29.6、37.6、47.2億元，同比增長28%、27%、26%，PE為39、31、25倍?？紤]公司作為A股戰(zhàn)斗機龍頭上市公司以及在艦載機領域的戰(zhàn)略價值和稀缺性，維持“買入”評級。
風險提示：1）軍品訂單需求不及預期；2）新機型研制進度不及預期
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